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核心結(jié)論
　　CPI同比增速延續(xù)回升趨勢(shì)。今年春節(jié)和去年春節(jié)時(shí)間錯(cuò)位，對(duì)1、2月份CPI同比增速擾動(dòng)較大，兩個(gè)月平均增速0.75%。3月CPI同比增長(zhǎng)1%，較1、2月份均值加快，總體上看仍然延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。
　　食品價(jià)格季節(jié)性回落，豬肉和鮮菜價(jià)格跌幅較大。3月食品CPI環(huán)比下跌2.7%，同比增速回落至0.3%。其中，豬肉價(jià)格環(huán)比下跌7.3%，同比下跌11.5%。鮮菜價(jià)格環(huán)比下跌10.1%，同比增速回落至4.9%。
　　能源價(jià)格明顯上漲。受中東局勢(shì)和霍爾木茲海峽封鎖影響，3月份國(guó)際油價(jià)大幅上漲。受油價(jià)上漲影響，3月交通工具用能源價(jià)格環(huán)比上漲10%；同比由跌轉(zhuǎn)漲，上漲3.4%。
　　核心CPI總體平穩(wěn)。3月核心CPI環(huán)比下降0.7%，同比增長(zhǎng)1.1%。1、2月份核心CPI受春節(jié)錯(cuò)位擾動(dòng)，兩個(gè)月平均增速1.3%。3月較1、2月均值略有回落，但仍然維持在1%以上。受黃金價(jià)格下跌和春節(jié)后整體價(jià)格季節(jié)性回落影響，3月份其他用品及服務(wù)價(jià)格環(huán)比下跌1.4%，但同比增速13.5%仍然較高。3月租賃房房租環(huán)比持平，同比仍下跌0.5%。
　　受油價(jià)上漲影響，PPI環(huán)比加速上漲，同比增速轉(zhuǎn)正。3月PPI環(huán)比增長(zhǎng)1%，增速較前幾個(gè)月加快；同比增速由跌轉(zhuǎn)漲，3月PPI同比上漲0.5%。3月份，受國(guó)際油價(jià)上漲影響，燃料動(dòng)力價(jià)格環(huán)比上漲3.6%，化工原料價(jià)格環(huán)比上漲2.9%，漲幅較大；有色金屬價(jià)格環(huán)比上漲1.5%，漲幅仍然不低。近期美國(guó)和伊朗宣布?；鸩㈤_啟為期兩周的談判，油價(jià)有所回落，4月PPI環(huán)比增速可能回落，但預(yù)計(jì)仍保持正增長(zhǎng)。
　　盡管油價(jià)上漲引起我國(guó)貿(mào)易條件惡化，通脹回升有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。近期受國(guó)際油價(jià)快速上漲影響，3月PPI環(huán)比增速明顯加快，同比轉(zhuǎn)正；CPI也受到能源價(jià)格回升影響。我們已經(jīng)將2026年CPI和PPI增速預(yù)測(cè)上調(diào)到0.9%和1.4%。由于目前國(guó)內(nèi)通脹總體水平仍然不高，通脹回升對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將會(huì)起到一些積極作用。一方面，通脹回升將帶動(dòng)名義GDP增速回升，有利于居民、企業(yè)、政府部門收入增長(zhǎng)；另一方面，實(shí)際利率將回落，有利于激勵(lì)私人部門增加投資和消費(fèi)支出。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)需求下滑，外部不確定性加大，油價(jià)大幅波動(dòng)。