>> 國信證券-安克創(chuàng)新(300866)四季度扣非歸母凈利潤增長19%，持續(xù)重視產(chǎn)品創(chuàng)新-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
大小： |
460KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張峻豪,柳旭,孫喬容若 |
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核心觀點
2025年業(yè)績增長穩(wěn)健，單四季度扣非歸母凈利潤加速增長。公司2025年實現(xiàn)營收305.14億元，同比增長23.49%，歸母凈利潤25.45億元，同比增長20.37%，扣非歸母凈利潤21.79億元，同比增長15.44%，表現(xiàn)穩(wěn)健。單四季度看，營收同比增長14.93%，歸母凈利潤同比下滑4.75%，扣非歸母凈利潤同比增長19.06%，環(huán)比三季度下滑2.92%顯著改善。非經(jīng)損益中主要系交易性金融資產(chǎn)和負債產(chǎn)生的公允價值變動損益-1.37億元。
分紅方面，預(yù)計派發(fā)現(xiàn)金紅利9.11億元（含稅），占2025年歸母凈利潤的比重為35.81%。
三大核心品類增速達到20%-30%，獨立站渠道占比超過10%。分產(chǎn)品看，充電儲能類營收154.02億元，同比增長21.59%。此外，2026年Anker充電寶產(chǎn)品率先通過新國標整機測試，有望提高市場份額。智能創(chuàng)新類營收82.71億元，同比增長30.53%，其中新上市創(chuàng)意打印及智能母嬰產(chǎn)品。智能影音類營收68.33億元，同比增長20.05%，其中新上市便攜式可穿戴AI錄音產(chǎn)品。區(qū)域方面，北美市場同比增長19%，歐洲市場同比增長43.5%，中國及其他市場同比增長15.2%。渠道方面，收入占比超過50%的亞馬遜渠道增長18.9%，獨立站渠道增長25.2%，收入占比達到10.27%。線下同樣增長較好，收入同比增長27.81%，收入占比達到29.78%。
毛利率穩(wěn)步增長，費用率穩(wěn)定。公司2025年毛利率45.07%，同比增長1.4pct，在關(guān)稅及外部競爭加劇情況下依舊表現(xiàn)穩(wěn)健。銷售費用率/管理費用率分別為22.37%/3.58%，分別同比-0.17pct/+0.07pct，保持穩(wěn)定。研發(fā)費用率9.48%，同比+0.95pct，保持了一貫持續(xù)的研發(fā)投入。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加15天至88天，系公司業(yè)務(wù)量增加及因關(guān)稅等原因主動備貨導(dǎo)致。實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.8億元，同比下降82.49%，與主動備貨等因素有關(guān)。
風(fēng)險提示：品類拓展不及預(yù)期；全球貿(mào)易環(huán)境惡化；海外消費不及預(yù)期。
投資建議：公司整體業(yè)績在外部關(guān)稅擾動、競爭加劇情況下依舊展現(xiàn)龍頭韌性，體現(xiàn)了品牌溢價的優(yōu)勢地位。未來公司持續(xù)依托產(chǎn)品創(chuàng)新升級而不斷成長壯大，為消費者提供高效靈活的產(chǎn)品解決方案。同時堅定全球化拓展，把握不同市場的增長機遇?？紤]公司產(chǎn)品持續(xù)升級下毛利率表現(xiàn)較好，我們略提高公司2026-2027年歸母凈利潤預(yù)測至32.8/40.09億元（前值分別為32.18/39.21億元），并新增2028年預(yù)測為47.43億元，對應(yīng)PE分別為18.9/15.4/13倍，維持“優(yōu)于大市”評級
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