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核心觀(guān)點(diǎn)
　　本文對(duì)擇時(shí)指標(biāo)進(jìn)行了全面深入研究，最新挖掘出期權(quán)期貨指標(biāo)（波動(dòng)率微笑、波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)、基差期限結(jié)構(gòu)）和資金流指標(biāo)（龍虎榜、大宗交易）兩大類(lèi)共40個(gè)指標(biāo)。兩大類(lèi)指標(biāo)的年化收益在11%-24%之間。另外我們對(duì)先前報(bào)告《多維度擇時(shí)體系系統(tǒng)構(gòu)建》中的擇時(shí)指標(biāo)進(jìn)行了優(yōu)化，使用組合對(duì)稱(chēng)交叉驗(yàn)證（CSCV）框架優(yōu)化了擇時(shí)指標(biāo)參數(shù)，并構(gòu)建了最終穩(wěn)定的擇時(shí)模型，擇時(shí)組合多空年化收益率29.35%，夏普比率1.45，最大回撤24.71%，表現(xiàn)非常不錯(cuò)。
　　期權(quán)期貨指標(biāo)
　　基于期權(quán)隱含波動(dòng)率曲面、期貨基差等相關(guān)數(shù)據(jù)構(gòu)建了波動(dòng)率微笑、波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)、基差期限結(jié)構(gòu)三類(lèi)共22個(gè)指標(biāo)。其中，delta波動(dòng)率曲面隱含波動(dòng)率差值iv_skew_surface_minus指標(biāo)表現(xiàn)最好，年化收益33.52%，收益回撤比2.72。
　　資金流指標(biāo)
　　基于龍虎榜資金流、大宗交易資金流等邏輯構(gòu)建了機(jī)構(gòu)資金流、外資資金流、散戶(hù)資金流等3類(lèi)共18個(gè)指標(biāo)，其中外資龍虎榜成交占比wz_trade_ratio指標(biāo)表現(xiàn)最好，年化收益19.47%，收益回撤比0.8。
　　過(guò)擬合概率（PBO）測(cè)試
　　使用組合對(duì)稱(chēng)交叉驗(yàn)證（CSCV）框架優(yōu)化了擇時(shí)指標(biāo)參數(shù)并計(jì)算了過(guò)擬合概率（PBO）。結(jié)果顯示，四大類(lèi)擇時(shí)指標(biāo)中精選的16個(gè)擇時(shí)指標(biāo)過(guò)擬合概率均低于10%，其中有11個(gè)指標(biāo)的過(guò)擬合概率不高于5%。
　　融合指標(biāo)
　　將單一指標(biāo)按照內(nèi)在含義歸類(lèi)為四大類(lèi)指標(biāo)，結(jié)果顯示四大類(lèi)指標(biāo)的年化收益在15%-24%之間，其中期權(quán)隱含波動(dòng)率指標(biāo)表現(xiàn)相對(duì)較好，年化收益24.62%，最大回撤24.05%。融合指標(biāo)年化多空29.35%，最大回撤24.71%，具有不錯(cuò)的表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研究均基于歷史數(shù)據(jù)，對(duì)未來(lái)投資不構(gòu)成任何建議。文中的因子分析均是以歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算和分析的，未來(lái)存在失效的可能性。市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等市場(chǎng)不確定性均會(huì)對(duì)策略產(chǎn)生較大的影響。
　　另外，本報(bào)告聚焦于因子的構(gòu)建和效果，因此對(duì)市場(chǎng)及相關(guān)交易做了一些合理假設(shè)，但這樣可能會(huì)導(dǎo)致基于模型所得出的結(jié)論并不能完全準(zhǔn)確地刻畫(huà)現(xiàn)實(shí)環(huán)境，在此可能會(huì)與未來(lái)真實(shí)的情況出現(xiàn)偏差。而且數(shù)據(jù)源通常存在極少量的缺失值，會(huì)略微增加模型的統(tǒng)計(jì)偏誤。