>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：FY26H1迅銷業(yè)績超預(yù)期，公司上調(diào)指引，提振板塊景氣度-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
大小： |
1322KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。4月6日～4月10日，SW紡織服飾指數(shù)上漲3.7%，跑輸SW全A指數(shù)1.5pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲3.0%，跑輸SW全A指數(shù)2.2pct；SW紡織制造指數(shù)上漲6.0%，跑贏SW全A指數(shù)0.8pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-2月社會消費品零售總額8.6萬億元，同比增長2.8%。2）出口：2月我國紡織服裝出口金額224.4億美元，同比+73.4%。分拆看，2月紡織紗線、織物及制品出口額113.8億美元，同比+83.0%，服裝及衣著附件110.6億美元，同比+64.5%。3）棉價：4月10日，國家棉花價格B指數(shù)報于16,885元/噸，本周上漲1.4%。鄭棉主力合約報于15,705元/噸，本周上漲2.9%。國際棉花價格M指數(shù)報于83美分/磅，本周上漲3.1%。ICE2號棉花主力合約報于75美分/磅，本周上漲6.3%。4）澳毛價格：4月1日，澳大利亞羊毛交易所東部市場綜合指數(shù)報于1234美分/公斤，同比上漲56.8%，月內(nèi)上漲2.7%，年內(nèi)上漲20.9%。
【本周板塊觀點】
紡織：迅銷業(yè)績創(chuàng)新高，再度上調(diào)全年業(yè)績指引。FY26H1（2025/9-2026/2），迅銷收入2.1萬億日元，同比+14.8%，歸母凈利潤2793億日元，同比+19.6%，收入、利潤創(chuàng)新高。業(yè)績指引再度上調(diào)，F(xiàn)Y26全年收入指引上調(diào)至3.9萬億日元，上調(diào)幅度為2.6%，歸母凈利潤指引上調(diào)至4800億日元，上調(diào)幅度為6.7%。伴隨優(yōu)衣庫業(yè)績增長，優(yōu)質(zhì)代工龍頭或?qū)⑹芤?，梳理?yōu)衣庫產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，中游代工企業(yè)包括申洲國際、晶苑國際、開潤股份等，上游制造企業(yè)包括百隆東方等。
服裝：迅銷FY26H1業(yè)績超預(yù)期，公司上調(diào)全年業(yè)績指引。迅銷發(fā)布FY26H1業(yè)績，收入、利潤創(chuàng)新高，業(yè)績超預(yù)期，公司上調(diào)全年業(yè)績指引。分業(yè)務(wù)看，日本優(yōu)衣庫收入5817億日元，同比+7.4%，主要系全年商品策略見效，低溫時段冬裝熱銷；海外優(yōu)衣庫收入1.2萬億日元，同比+22.4%，其中中國大陸、韓國、東南亞、印度、澳洲、北美、歐洲均實現(xiàn)雙位數(shù)增長；GU收入1684億日元，同比+1.6%，全球爆款基礎(chǔ)款受年輕人歡迎。
【本周重點回顧】
港股運動板塊2025年年報總結(jié)：板塊業(yè)績超預(yù)期，彰顯需求韌性及管理能力。25年港股運動板塊業(yè)績普遍超預(yù)期，彰顯需求韌性及靈活的管理能力。渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新店型加速落地，電商渠道引領(lǐng)增長。2026年賽事大年，各品牌產(chǎn)品儲備、營銷贊助蓄力積極，有望提振體育消費熱情及板塊關(guān)注度。
【行業(yè)觀點與投資分析意見】
紡織制造：看好上游漲價品種，關(guān)注運動制造復(fù)蘇。①上游漲價周期：優(yōu)質(zhì)毛紡公司/百隆東方；②運動制造產(chǎn)業(yè)鏈：申洲/華利/裕元/偉星/晶苑。
服裝家紡：圍繞未來消費趨勢，尋找具有滲透率空間的方向。①高性能戶外：李寧/安踏體育/波司登/361度/滔搏/特步，建議關(guān)注伯希和；②社交服飾：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建議關(guān)注錦泓集團(tuán)；③睡眠經(jīng)濟(jì)：羅萊/水星。
風(fēng)險提示：消費恢復(fù)低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；存貨減值風(fēng)險；原材料成本上漲。
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