>> 國泰君安期貨-豆粕：美豆反彈，支撐連豆粕盤面，豆一，現(xiàn)貨穩(wěn)定，盤面震蕩-260412
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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報(bào)告導(dǎo)讀：
上周（04.06～04.10），美豆期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，主要因?yàn)椋褐忻李I(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤預(yù)期、4月USDA供需報(bào)告略微偏多、美豆粕期價(jià)上漲帶動(dòng)（因意大利采購美國豆粕、阿根廷卡車司機(jī)罷工）等因素影響。截至4月10日當(dāng)周，美豆主力05合約周漲幅1.01%，美豆粕主力05合約周漲幅5.39%。
上周（04.07～04.10），國內(nèi)豆粕期價(jià)止跌反彈，豆一期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。豆粕方面，基本面穩(wěn)定，盤面走勢以技術(shù)性為主。國際原油期價(jià)大幅下跌帶動(dòng)國內(nèi)植物油期價(jià)走弱，而豆粕期價(jià)在前期已經(jīng)提前回調(diào)，在油脂期價(jià)回落情況下、豆粕期價(jià)企穩(wěn)反彈。豆一方面，現(xiàn)貨市場穩(wěn)定，市場情緒好轉(zhuǎn)，國儲(chǔ)拋儲(chǔ)成交情況較好。從周K線角度，4月10日當(dāng)周，豆粕m2605合約周漲幅0.04%、m2609合約周漲幅0.95%，豆一主力a2605合約周漲幅5.77%。（上述期貨價(jià)格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財(cái)經(jīng)）
上周（04.07～04.10），國際大豆市場主要基本面情況：1）美豆凈銷售環(huán)比下降，影響偏空。據(jù)USDA出口銷售報(bào)告，2026年4月2日當(dāng)周，裝船方面，2025/26年美豆出口裝船約64萬噸，周環(huán)比降幅約7%、同比降幅約17%；2025/26年美豆累計(jì)出口裝船約3052萬噸，同比降幅約26%。銷售方面，美豆當(dāng)前年度（2025/26年）周度凈銷售約30萬噸（前一周約35萬噸），下一市場年度（2026/27年）周度凈銷售為0（前一周0），兩者合計(jì)約30萬噸（前一周約35萬噸）。美豆對中國當(dāng)前作物年度（2025/26年）周度凈銷售約12萬噸（前一周約14萬噸），累計(jì)銷售約1151萬噸。2）巴西大豆進(jìn)口成本周環(huán)比微降，影響中性。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至4月10日當(dāng)周，2026年6月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比上升、進(jìn)口成本均值周環(huán)比微降，盤面榨利均值周環(huán)比下降。3）巴西大豆收割進(jìn)度仍慢于去年同期，影響中性。據(jù)新聞?dòng)?，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至4月2日當(dāng)周，2025/26年巴西大豆收獲進(jìn)度82%，去年同期87%。目前收割工作主要集中在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期較晚的地區(qū)，例如馬托皮巴（馬拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奧伊州和巴伊亞州）和南里奧格蘭德州。4）4月USDA供需報(bào)告略微偏多1。據(jù)4月10日USDA月度供需報(bào)告，本次報(bào)告下調(diào)2025/26年全球大豆期末庫存、庫存消費(fèi)比下降。美豆方面，國內(nèi)需求上調(diào)、出口下調(diào)，期末庫存不變。巴西大豆產(chǎn)量沒有調(diào)整、期末庫存下調(diào)，阿根廷大豆期末庫存略微調(diào)降，中國大豆平衡表沒有調(diào)整。我們認(rèn)為，本次報(bào)告小幅下調(diào)全球大豆期末庫存，影響略微偏多。5）南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)：據(jù)4月10日天氣預(yù)報(bào)，未來兩周（4月11日～4月24日），巴西大豆主產(chǎn)區(qū)南里奧格蘭德州4月12日和15日左右降水增加、其余時(shí)間降水較少。阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)4月14日和19日左右降水增加、其余時(shí)間降水較少。上述產(chǎn)區(qū)降水增加，可能影響收獲進(jìn)度，保持關(guān)注。
上周（04.07～04.10），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下降。具體而言：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至4月10日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕日均成交量約14萬噸，前一周日均成交約8萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至4月10日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約15.4萬噸，前一周日均提貨量約17萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比下降（主力合約移倉影響）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月10日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約79元/噸，前一周約292元/噸，去年同期約69元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比略降、同比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)（111家油廠），截至4月3日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕庫存約61萬噸，周環(huán)比降幅約2%，同比增幅約10%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比下降，下周預(yù)計(jì)上升。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至4月10日當(dāng)周，大豆周度壓榨量約143萬噸（前一周162萬噸，去年同期98萬噸），開機(jī)率約40%（前一周45%，去年同期28%）。下周（4月11日～4月17日），油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)約177萬噸（去年同期132萬噸），開機(jī)率49%（去年同期37%）。
上周（04.07～04.10），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價(jià)穩(wěn)中偏弱。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價(jià)格（過4.5篩凈糧主流收購價(jià)格）報(bào)價(jià)區(qū)間4600～4700元/噸，持平前周；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價(jià)格區(qū)間5120～5280元/噸，較前周下跌20～40元/噸；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價(jià)格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價(jià)）區(qū)間4980～5220元/噸，持平前周。2）東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨穩(wěn)定，農(nóng)戶準(zhǔn)備春耕。據(jù)博朗資訊，東北產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨平靜，市場觀望情緒明顯，基層農(nóng)戶忙于春播前準(zhǔn)備工作，余糧或留至春播后銷售。豆一期價(jià)偏強(qiáng)上漲，現(xiàn)貨市場看漲信心得到提振，貿(mào)易商挺價(jià)銷售意愿明顯。3）國儲(chǔ)拍賣成交較好。據(jù)博朗資訊，4月10日中儲(chǔ)糧計(jì)劃銷售2022年國產(chǎn)大豆100896噸，全部成交，底價(jià)4500元/噸，成交均價(jià)4679元/噸，溢價(jià)70～240元/噸。4）銷區(qū)東北大豆成交緩慢，4月下旬或擇機(jī)補(bǔ)庫。據(jù)博朗資訊，東北大豆成交緩慢，豆制品需求淡季或提前到來。多數(shù)豆制品廠下游產(chǎn)品走貨緩慢，對原料大豆采購謹(jǐn)慎。近期消耗庫存，再次補(bǔ)庫或在四月下旬左右。
下周（04.13～04.17），預(yù)計(jì)連豆粕和豆一期價(jià)反彈震蕩。豆粕方面，美
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