>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品周報(bào)：降重持續(xù)進(jìn)行，壓力逐漸緩解-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
大小： |
2098KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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生豬市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面2026年4月10日收盤生豬2605合約收盤9140元/噸，較上周下跌240，跌幅2.56%?，F(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價(jià)格8.93元/公斤，較上周下跌0.26元/公斤，現(xiàn)貨基差LH05-210，環(huán)比下跌20；江蘇地區(qū)外三元生豬價(jià)格9.19元/公斤，較上周下跌0.23元/公斤，現(xiàn)貨基差LH05+50，環(huán)比上漲10；四川地區(qū)外三元生豬價(jià)格8.65元/公斤，較上周下跌0.47元/公斤，現(xiàn)貨基差LH05-490，環(huán)比下跌230。
供應(yīng)方面，樣本顯示規(guī)模場(chǎng)2月份能繁母豬存欄量為502.04萬(wàn)頭，環(huán)比微降0.01%，同比跌幅0.48%；2月份能繁母豬淘汰量為115466頭，環(huán)比漲幅1.83%，同比漲幅18.25%；樣本點(diǎn)商品豬存欄量為3732.05萬(wàn)頭，環(huán)比增加1.79%，同比增加5.57%；樣本點(diǎn)商品豬出欄量為992.23萬(wàn)頭，環(huán)比減少12.95%，同比增加12.12%；本周全國(guó)外三元生豬出欄均重為123.30公斤，較上周下調(diào)0.22公斤，環(huán)比下跌0.18%，同比跌幅0.55%。需求方面，本周屠宰企業(yè)開(kāi)工率為34.86%，較上周增加1.28個(gè)百分點(diǎn)，同比增加7.50個(gè)百分點(diǎn)；庫(kù)存方面，本周國(guó)內(nèi)重點(diǎn)屠宰企業(yè)鮮銷率為79.50%，環(huán)比持平；凍品庫(kù)容率為23.91%，較上周增加0.88%。
參考咨詢來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
市場(chǎng)分析
本周生豬現(xiàn)貨價(jià)格維持震蕩下行趨勢(shì)，全國(guó)均價(jià)跌破9.0關(guān)口后養(yǎng)殖端惜售情緒有所增多，然供應(yīng)偏大壓力仍存，中上旬出欄積極性較高對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格仍繼續(xù)壓制，故價(jià)格整體企穩(wěn)勢(shì)頭仍不明顯。隨著現(xiàn)貨價(jià)格下行至此區(qū)間，繼續(xù)大幅下滑概率減弱，但在此高存欄基數(shù)下價(jià)格仍將在底部區(qū)域運(yùn)行。后續(xù)需觀察下旬供應(yīng)壓力是否有階段性緩解，重點(diǎn)仍聚焦出欄體重回落進(jìn)度。
供應(yīng)端方面，養(yǎng)殖端出欄降重預(yù)期較強(qiáng)，集團(tuán)出欄重連續(xù)周度環(huán)比下滑但速率仍偏慢，隨著氣溫升高市場(chǎng)對(duì)大體重豬源需求積極性偏低，散戶手中大體重豬出欄遇阻，整體欄重仍然偏高，但這部分群體因占比在近年持續(xù)下滑對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格影響相對(duì)有限，重點(diǎn)仍是企業(yè)標(biāo)豬供應(yīng)壓力。由于下游接貨力度不及預(yù)期，高供應(yīng)造成了庫(kù)存的被動(dòng)累積，延長(zhǎng)供應(yīng)消解時(shí)間，后續(xù)需觀察Q2的年內(nèi)供應(yīng)高峰確定性。
仔豬價(jià)格在前期快速回落之后，近期跌勢(shì)有所趨緩，當(dāng)前價(jià)格仍處于虧損區(qū)間。在養(yǎng)殖端與仔豬銷售端雙雙陷入虧損的背景下，現(xiàn)金流壓力較大的中小養(yǎng)殖戶產(chǎn)能淘汰意愿有所提升，但整體行業(yè)去產(chǎn)能規(guī)模仍相對(duì)有限。上半年行業(yè)持續(xù)處于虧損區(qū)間的概率較高，若深度虧損持續(xù)時(shí)間拉長(zhǎng)，現(xiàn)金流持續(xù)消耗預(yù)計(jì)將推動(dòng)產(chǎn)能去化進(jìn)程加速。二季度需重點(diǎn)跟蹤產(chǎn)能淘汰是否大規(guī)模啟動(dòng)，三季度則關(guān)注實(shí)際去化幅度?，F(xiàn)階段補(bǔ)欄對(duì)應(yīng)出欄時(shí)間恰逢下半年消費(fèi)旺季，疊加當(dāng)前仔豬價(jià)格偏低，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，不排除4-5月仔豬補(bǔ)欄積極性出現(xiàn)階段性回暖的可能。若仔豬價(jià)格隨之修復(fù)，或?qū)⒁欢ǔ潭确啪彯a(chǎn)能去化節(jié)奏。
二次育肥入場(chǎng)操作自豬價(jià)跌至10.0階段陸續(xù)開(kāi)啟，整體規(guī)模相對(duì)有限，在大供應(yīng)背景下對(duì)豬價(jià)筑底作用并不明顯。隨著豬價(jià)不斷下移，二次育肥的抄底一直在零星進(jìn)行，同時(shí)大體重豬源出欄有一定限制，滾動(dòng)疊加至目前的二育存欄量相對(duì)歷史同期偏高，帶來(lái)的影響一是后期有出欄需求從而對(duì)豬價(jià)反彈形成壓制；二是二育的蓄水池作用在這波下跌過(guò)程中逐漸消耗，后續(xù)規(guī)模再擴(kuò)大的空間有限，從而對(duì)價(jià)格的支撐作用也會(huì)減弱。隨著氣溫的升高，市場(chǎng)對(duì)大體重豬源需求將進(jìn)一步下滑，同時(shí)目前供應(yīng)基數(shù)仍在，不排除肥標(biāo)價(jià)差在后期消費(fèi)淡季時(shí)進(jìn)入倒掛局面，從而進(jìn)一步限制二次育肥的入場(chǎng)積極性。綜合豬價(jià)真正的反彈需等到供應(yīng)壓力的實(shí)際緩解，中間庫(kù)存的蓄水池作用承接能力有限。
需求端方面，節(jié)后凍品庫(kù)存持續(xù)上行且增速較快，這里面除了低價(jià)時(shí)主動(dòng)入庫(kù)意愿增多外，較多為因下游終端消費(fèi)承接力度有限的被動(dòng)入庫(kù)，相當(dāng)于將養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的活體庫(kù)存轉(zhuǎn)化為肉品庫(kù)存積壓在中間屠宰環(huán)節(jié)，帶來(lái)的影響將是在后期降庫(kù)存時(shí)期，形成對(duì)豬價(jià)的直接壓制或者相應(yīng)限制反彈高度，特別是傳統(tǒng)旺季月份，故今年需警惕旺季不旺行情出現(xiàn)的可能性。鮮銷率起色持續(xù)有限，說(shuō)明市場(chǎng)在低價(jià)刺激下的需求增幅相對(duì)于目前的高供應(yīng)背景顯得杯水車薪。正常季節(jié)性4月消費(fèi)環(huán)比3月變動(dòng)有限，后續(xù)氣溫上升對(duì)消費(fèi)相對(duì)利空，短期消費(fèi)預(yù)計(jì)對(duì)豬價(jià)起到的支撐作用仍將有限。
策略
謹(jǐn)慎偏空
風(fēng)險(xiǎn)
收儲(chǔ)、二次育肥、凍品入庫(kù)
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