>> 西部證券-納芯微(688052)動態(tài)跟蹤：AI服務(wù)器電源業(yè)務(wù)顯著增長，汽車電子布局持續(xù)完善-260413
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葛立凱 |
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AI服務(wù)器&人形機器人：下游需求強勁，公司產(chǎn)品持續(xù)放量。1）AI服務(wù)器：25年公司電源模塊領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)顯著增長，核心受益于AI服務(wù)器等下游需求的強勁拉動，公司可為服務(wù)器電源一二級電源PSU提供驅(qū)動、隔離芯片、MCU等產(chǎn)品，目前部分產(chǎn)品已在國內(nèi)外服務(wù)器電源客戶中量產(chǎn)出貨；2）人形機器人：公司的磁編碼器可在靈巧手中實現(xiàn)精細動作控制，各類傳感器、電源產(chǎn)品、接口等可實現(xiàn)感知與通信功能，動力電池BMS系統(tǒng)亦可使用公司的電源產(chǎn)品、電流傳感器、溫度傳感器等。
公司汽車電子收入保持快速增長，產(chǎn)品單車價值量突破1500元。根據(jù)2025年公司年報，25全年公司在汽車電子領(lǐng)域出貨量已達7.50億顆，累計出貨量已超過14.18億顆。產(chǎn)品方面，根據(jù)公司投資者關(guān)系記錄，截止26年1月公司汽車電子業(yè)務(wù)的量產(chǎn)單車價值量已超過1,500元，隨著在研及規(guī)劃中產(chǎn)品陸續(xù)量產(chǎn)，展望未來可達到3,000-4,000元。目前除三電系統(tǒng)等優(yōu)勢應(yīng)用領(lǐng)域外，公司在車身電子、智能駕駛、智能座艙、底盤安全等智能化和功能安全領(lǐng)域的產(chǎn)品已實現(xiàn)持續(xù)突破或規(guī)模量產(chǎn)。1）隔離類產(chǎn)品已經(jīng)在汽車三電系統(tǒng)如OBC/DCDC/PDU等應(yīng)用實現(xiàn)成熟量產(chǎn)，覆蓋國內(nèi)主要新能源車企及Tier1；2）高低邊開關(guān)、馬達驅(qū)動、LDO、傳感器、MCU/SoC等產(chǎn)品自2025年開始已經(jīng)進入快速成長階段；3）Class D音頻功放、氛圍燈驅(qū)動、高速接口SerDes等新產(chǎn)品也有望于26年開始逐步進入量產(chǎn)階段。
傳感器：公司磁傳感器產(chǎn)品線多項核心產(chǎn)品研發(fā)按計劃順利推進。1）公司基于閉環(huán)鎖定技術(shù)的電流傳感器研發(fā)進展順利；超低抖動（jitter）輪速傳感器研發(fā)工作順利推進，即將進入量產(chǎn)導(dǎo)入階段；第二代電感接近開關(guān)專用芯片項目研發(fā)進展順利。2）公司基于霍爾磁感應(yīng)、電渦流感應(yīng)兩種不同技術(shù)原理的兩款高精度游標絕對值編碼器芯片研發(fā)工作順利推進，為伺服電機、步進電機及機器人關(guān)節(jié)等應(yīng)用場景提供位置反饋方案。
投資建議：我們預(yù)計26-28年公司營收為44.30、56.07、66.32億元，歸母凈利潤為1.14、3.53、6.17億元，公司汽車、泛能源、消費電子業(yè)務(wù)齊頭并進，我們持續(xù)看好公司發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品研發(fā)進展不及預(yù)期。
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