>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-260414
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
崔航 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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互聯(lián)網(wǎng)電商行業(yè)點(diǎn)評(píng)：AI深度賦能電商，線(xiàn)上消費(fèi)迎拐點(diǎn)——互聯(lián)網(wǎng)電商25Q4業(yè)績(jī)總結(jié)及26年展望
線(xiàn)上消費(fèi)底部反轉(zhuǎn)，商品零售與餐飲增速邊際回暖，平臺(tái)主業(yè)增速具韌性。
AI行業(yè)需求向上驅(qū)動(dòng)商業(yè)化變現(xiàn)加速，春節(jié)大促延續(xù)消費(fèi)熱度。
投資分析意見(jiàn)：26開(kāi)年宏觀(guān)數(shù)據(jù)驗(yàn)證線(xiàn)上消費(fèi)韌性仍在，全年展望積極。
推薦：阿里巴巴、美團(tuán)、拼多多、京東。
風(fēng)險(xiǎn)提示：居民消費(fèi)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，補(bǔ)貼投入力度超預(yù)期。
(聯(lián)系人：趙令伊/張?zhí)N達(dá))
化工行業(yè)點(diǎn)評(píng)：基礎(chǔ)化工2026年一季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻：供需改善行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)，26Q1化工近年來(lái)首次同環(huán)比高增
26年化工行業(yè)供需修復(fù)，拐點(diǎn)已現(xiàn)，化工板塊盈利大幅改善。
Q1 MDI價(jià)差前低后高，TDI價(jià)差修復(fù)顯著。煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比回落，產(chǎn)品價(jià)格價(jià)差顯著走擴(kuò)。
氟化工標(biāo)的：Q1出貨淡季，但供給端強(qiáng)支撐，制冷劑景氣持續(xù)提升。
輪胎標(biāo)的：人民幣升值、原料價(jià)格3月上行+淡季，一季度盈利有所承壓。
核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：1）行業(yè)新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價(jià)格大幅回落。
(聯(lián)系人：宋濤/馬昕曄/任杰/邵靖宇/周超/李紹程/王瑞健/李彥宏)
紡織服裝行業(yè)點(diǎn)評(píng)：紡織服裝行業(yè)前瞻：上游漲價(jià)周期可期，下游品牌表現(xiàn)分化
內(nèi)需：溫和復(fù)蘇方向確定，26年服裝消費(fèi)開(kāi)門(mén)紅。
外需：中國(guó)紡織出口優(yōu)勢(shì)顯著，1-2月超預(yù)期增長(zhǎng)。
紡織制造：看好上游漲價(jià)品種，關(guān)注運(yùn)動(dòng)制造復(fù)蘇。
服裝家紡：圍繞未來(lái)消費(fèi)趨勢(shì)，尋找具有滲透率空間的方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。淮尕洔p值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。
(聯(lián)系人：王立平/求佳峰/劉佩/朱本倫)
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