>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-260414
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
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| 1083KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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一、行情回顧與操作建議
當(dāng)日行情：
雖然美伊沖突波折再起但市場(chǎng)對(duì)輸入性通脹壓力較為樂(lè)觀，疊加避險(xiǎn)需求和特別國(guó)債期限縮短傳聞，債市偏強(qiáng)震蕩，超長(zhǎng)端顯著上漲。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率回落，十年國(guó)債收益率下行幅度在1~2bp，至下午16：30，10年國(guó)債活躍券260005收益率報(bào)1.7880%下行1.95bp。
資金市場(chǎng)：
銀行間資金寬松，央行繼續(xù)進(jìn)行5億地量逆回購(gòu)，今日公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)凈投放5億元。銀存間的DR隔夜在1.22%附近窄幅變動(dòng)，7天資金利率回升4.5bp至1.37%，中長(zhǎng)期資金平穩(wěn)寬松，1年AAA存單利率在1.5%附近變動(dòng)不大。
結(jié)論：
展望4月來(lái)看，基本面方面，雖然3月PMI回升至擴(kuò)張區(qū)間，但債市反應(yīng)偏淡，或主要考慮到當(dāng)前內(nèi)需端仍為偏弱修復(fù)，且經(jīng)濟(jì)一般高開(kāi)低走，后期也存在外需走弱風(fēng)險(xiǎn)，另外雖然地產(chǎn)新政初見(jiàn)成效，但居民信貸仍延續(xù)負(fù)增，信用擴(kuò)張整體勢(shì)頭不強(qiáng)，難以推動(dòng)利率大幅上行，債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)有限。資金方面，4月雖存階段性繳稅擾動(dòng)和邊際回升的政府債發(fā)行繳款壓力，但整體缺口應(yīng)有限，且央行呵護(hù)態(tài)度堅(jiān)定，而貸款走弱背景下大行融出資金意愿也較強(qiáng)，資金寬松形成最主要支撐。政策方面，預(yù)計(jì)高油價(jià)難以形成全面通脹，而反而容易沖擊需求、擠壓中下游利潤(rùn)，若內(nèi)外需均受油價(jià)帶來(lái)的高成本沖擊而走弱，寬松預(yù)期或再度發(fā)酵，關(guān)注4月政治局會(huì)議表態(tài)。本周關(guān)注一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及央行凈回籠情況，若央行持續(xù)回籠推動(dòng)資金由寬松從中性收斂，而長(zhǎng)端逐漸消化通脹和政府債供給沖擊，則超長(zhǎng)端品種或有更佳表現(xiàn)
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