>> 國泰君安期貨-所長早讀-260414
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
大小： |
22244KB |
| 格式： |
pdf 共75頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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鎳：火法邊際成本支撐，印尼政策抬升預(yù)期。印尼配額控制支撐礦端，1.6%品位鎳礦總價同比+29美金至75美金，較本輪鎳礦漲價剛啟動時+24美金，部分成交或更高，雖然火法邊際成本支撐可能在下半年濕法投產(chǎn)的節(jié)奏中出現(xiàn)變故，超長線預(yù)期或限制火法利潤空間，但短線二季度的估值邊際成本仍然錨定轉(zhuǎn)產(chǎn)火法路徑，礦端高價支撐火法轉(zhuǎn)產(chǎn)即期現(xiàn)金成本或抬升至13.5萬元/噸。同時，二季度的中東物流問題或加劇濕法輔材硫磺的擔(dān)憂，增加了對傳統(tǒng)轉(zhuǎn)產(chǎn)火法的供應(yīng)依賴預(yù)期，而目前冰鎳-純鎳價格相較于鎳鐵不具備火法經(jīng)濟(jì)性，若5月中間品排產(chǎn)出現(xiàn)一定的降負(fù)，有望進(jìn)一步增強(qiáng)火法邊際成本支撐的邏輯。從4月13日印尼鎳礦計價政策預(yù)期來看，模式的改變或抬升成本預(yù)期，預(yù)計火法/濕法成本或至少抬升2%/10%以上，若基價提升部分向成交價傳導(dǎo)，則成本抬升或更多。短線關(guān)注鎳背靠火法一體化成本試多，或期貨+期權(quán)備兌策略，同時4月重點(diǎn)關(guān)注印尼配額審批節(jié)奏
多晶硅：情緒面炒作為主，短期供需仍偏弱。昨日多晶硅期貨多個合約封住漲停板，系市場再次交易光伏“反內(nèi)卷”預(yù)期。市場消息方面，一是4月10日，工信部在湖北武漢召開2026年全國電子信息制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行業(yè)會議。會議強(qiáng)調(diào)，堅決破除光伏行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭等。二是市場消息稱上游工廠短期挺價，股票市場情緒面提振，部分資金選擇做多多晶硅期貨加以表達(dá)。不過，昨日盤后新浪財經(jīng)報道，據(jù)多晶硅知情人士證實(shí)“龍頭成都閉門會商討控產(chǎn)挺價”為假消息，對此前的市場消息辟謠。因此短期來看，盤面將逐步回歸供需基本面，當(dāng)前行業(yè)庫存接近5-6個月水平，下游需求尚未見到起色，上游工廠雖有減產(chǎn)但體量偏小，供需依舊偏弱，改善仍需時日。不過亦需注意到，4月上旬盤面逐步接近低估值狀態(tài)，短期市場消息面發(fā)酵亦會對價格構(gòu)成擾動，且波動明顯放大，建議謹(jǐn)慎持倉。
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