>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：印尼修改HPM規(guī)則，鎳不銹鋼大幅走高-260414
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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鎳品種
市場(chǎng)分析
2026-04-13日滬鎳主力合約開(kāi)于133840元/噸，收于136900元/噸，較前一交易日收盤變化2.61%，當(dāng)日成交量為293438（+108308）手，持倉(cāng)量為141416（-1531）手。
走勢(shì)分析：當(dāng)前鎳處于政策面與基本面博弈狀態(tài)。政策方面，印尼出口稅與鎳礦配額又有所反復(fù)，整體導(dǎo)向仍不明朗，但從目前來(lái)看仍對(duì)價(jià)格起到一定支撐作用?；久娣矫?，供應(yīng)端，鎳礦緊張態(tài)勢(shì)延續(xù)，價(jià)格看漲情緒濃厚，鎳鐵與精煉鎳供應(yīng)充足，但受鎳礦價(jià)格高位影響，成本支撐較為穩(wěn)定，MHP生產(chǎn)有所受阻，且在硫磺供應(yīng)緊張的局勢(shì)下，價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。需求端，不銹鋼方面鋼廠利潤(rùn)改善，提供穩(wěn)定需求支撐，新能源方面，新能源汽車產(chǎn)銷符合預(yù)期，但處于消費(fèi)淡季，環(huán)比改善有限，三元電池貢獻(xiàn)小幅需求增量，但現(xiàn)貨方面，下游企業(yè)采買意愿偏弱，以剛需采購(gòu)為主。國(guó)內(nèi)鎳庫(kù)存維持累積狀態(tài)，對(duì)價(jià)格上方空間形成壓制。
鎳礦方面：Mysteel方面消息，印尼HPM定價(jià)公式修訂備受關(guān)注。4月13日印尼能礦部會(huì)議宣布大幅調(diào)整鎳礦基準(zhǔn)價(jià)：1.6%品位鎳礦修正系數(shù)由17%上調(diào)至30%，新增鈷、鐵計(jì)價(jià)（系數(shù)均30%），鈷含量≥0.05%按2%計(jì)稅。該政策將推高印尼鎳礦基準(zhǔn)價(jià)，高鈷濕法礦成本顯著增加，遠(yuǎn)期支撐鎳鐵成本。菲律賓鎳礦報(bào)價(jià)松動(dòng)，1.3%品位報(bào)47-49美元/濕噸；海運(yùn)費(fèi)仍有下行空間，蘇里高至連云港、韋達(dá)灣運(yùn)費(fèi)分別降至13.2、10.8美元/濕噸，成本端壓力邊際緩解。
現(xiàn)貨方面：國(guó)內(nèi)精煉鎳現(xiàn)貨交投偏淡，下游僅剛需采購(gòu)，周初成交活躍度不高。臨近上期所交割日，貿(mào)易商報(bào)價(jià)重心上移，各品牌現(xiàn)貨升貼水普遍上漲，部分可交割品牌趨近平水。其中金川鎳升水變化0元/噸至3350元/噸，進(jìn)口鎳升水變化0元/噸至-350元/噸，鎳豆升水為2450元/噸。前一交易日滬鎳倉(cāng)單量為61963（427）噸，LME鎳庫(kù)存為280392（-1278）噸。
宏觀方面：2026年4月13日，印尼ESDM宣布優(yōu)化HPM計(jì)算體系，將鈷、鐵等鎳相關(guān)伴生礦產(chǎn)正式納入HPM計(jì)算范圍，從“單一鎳計(jì)價(jià)”升級(jí)為“鎳+鐵+鈷+鉻多元素綜合計(jì)價(jià)”，并調(diào)整鎳的修正系數(shù)基準(zhǔn)，此舉將大幅抬升本土鎳礦基準(zhǔn)價(jià)。受此影響，昨日鎳價(jià)大幅上漲。
策略
當(dāng)前供需情況雖然持續(xù)偏弱但符合預(yù)期，政策面成為鎳價(jià)走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)，在當(dāng)下中東地緣沖突與印尼鎳相關(guān)政策均具較強(qiáng)不確定性，但印尼政策導(dǎo)向依然傾向于提高鎳價(jià)，從而增加當(dāng)?shù)囟愂?，預(yù)計(jì)鎳價(jià)將保持強(qiáng)勢(shì)。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：無(wú)
跨品種：無(wú)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，新任美國(guó)總統(tǒng)計(jì)劃出臺(tái)的一系列政策
不銹鋼品種
市場(chǎng)分析
2026-04-13日，不銹鋼主力合約開(kāi)于14130元/噸，收于14535元/噸，當(dāng)日成交量為260450（+139389）手，持倉(cāng)量為89420（-4171）手。
走勢(shì)分析：不銹鋼價(jià)格仍主要跟隨鎳價(jià)走勢(shì)，受印尼政策及宏觀影響較大?；久娣矫?，供給端，鋼廠維持高排產(chǎn)計(jì)劃，4月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼總排產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)368.47萬(wàn)噸，月環(huán)比減少0.4%，同比增幅5.2%，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn);需求端，3月市場(chǎng)消費(fèi)處于緩慢恢復(fù)過(guò)程，但恢復(fù)速度較往年偏慢，4月預(yù)計(jì)消費(fèi)繼續(xù)回升，訂單緩和，庫(kù)存難以回升，對(duì)價(jià)格起到底部支撐作用。
現(xiàn)貨方面：期貨受資金推動(dòng)大幅沖高，但不銹鋼基本面無(wú)明顯變化；現(xiàn)貨跟漲后下游觀望情緒加重，成交清淡，多為期現(xiàn)套利成交。無(wú)錫市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格為14550（+100）元/噸，佛山市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格14550（+150）元/噸，304/2B升貼水為10至210元/噸。SMM數(shù)據(jù)，昨日高鎳生鐵出廠含稅均價(jià)變化-1.50元/鎳點(diǎn)至1078.5元/鎳點(diǎn)。
策略
基本面方面供給增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)于需求端，但成本支撐仍在，宏觀及政策影響成為不銹鋼走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)，短期不銹鋼仍將跟隨鎳價(jià)走勢(shì)，預(yù)計(jì)將偏強(qiáng)震蕩。
單邊：中性
跨期：無(wú)
跨品種：無(wú)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策、房地產(chǎn)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，新任美國(guó)總統(tǒng)計(jì)劃出臺(tái)的一系列政策
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