久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2025年年度報(bào)告。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)分別為50.52/4.8/4.69億，同比+4.4%/+12.1%/+14.5%。全年毛利率19.96%，同比+0.98pct；歸母凈利率9.5%，同比+0.66pct。Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)分別為11.58/1.03/0.97億，同比+19.4%/+76.4%/+72.3%。Q4單季度毛利率19.03%，同比+1.65%。歸母凈利率8.87%，同比+2.87pct。Q4單季度銷(xiāo)售/管理財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-1.53pct/-1.36pct。
　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于羊絨業(yè)務(wù)的快速放量和海外市場(chǎng)的成功拓展。分業(yè)務(wù)看，1）羊絨業(yè)務(wù)成為公司第二成長(zhǎng)曲線，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.46億元，同比大幅增長(zhǎng)19.26%，毛利率提升1.98個(gè)百分點(diǎn)至13.11%。全年羊絨紗線銷(xiāo)量達(dá)3,102噸，同比增長(zhǎng)19.37%，帶動(dòng)收入增長(zhǎng)。子公司英國(guó)鄧肯聚焦高端市場(chǎng)，并成功引入奢侈品牌制造商BARRIE作為戰(zhàn)略投資者，強(qiáng)化其在全球高端羊絨市場(chǎng)的品牌影響力。2）傳統(tǒng)毛精紡紗線業(yè)務(wù)則保持平穩(wěn)，營(yíng)收25.24億元，同比微降0.74%，但毛利率穩(wěn)中有升，提升0.60個(gè)百分點(diǎn)至27.38%。分地區(qū)看，境外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.61億元，同比增長(zhǎng)21.17%；境內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收同比下滑2.13%，顯示出公司全球化布局的成效。
　　低價(jià)羊毛庫(kù)存有望釋放未來(lái)利潤(rùn)彈性。期末公司存貨23.23億元（+16.76%），同期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+15.5天至192天，應(yīng)收賬款天數(shù)+1.3天至33.53天。羊毛價(jià)格自2025年下半年觸底反彈，公司管理層憑借對(duì)周期的精準(zhǔn)判斷，在價(jià)格低位時(shí)儲(chǔ)備了充足的原料庫(kù)存，有望在2026年釋放顯著的利潤(rùn)彈性。期內(nèi)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流4.2億元，同比+13.4%。期末貨幣資金達(dá)7.5億元，同比+40.9%。公司期末擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.5元，分紅總額2.56億元，分紅率達(dá)53.23%，股息率達(dá)4%。
　　 投資建議：隨著下游需求復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)25Q4起公司訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁；越南一期與新澳銀川產(chǎn)能逐步釋放，為2026年提供堅(jiān)實(shí)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)基礎(chǔ)；此外羊毛價(jià)格上行，公司低價(jià)庫(kù)存有望釋放26年利潤(rùn)彈性。預(yù)計(jì)26-28年歸母凈利潤(rùn)分別為5.9、6.4、6.9億元（26-27年前預(yù)測(cè)值為5.0、5.6億），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)等。