>> 華鑫證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：【南非口蹄疫病黑天鵝+低肥豬價低仔豬價持續(xù)+豆粕玉米價格上漲】，2026危即機-260414
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
婁倩 |
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投資要點
2026年豬價全年承壓，但產(chǎn)能實質(zhì)性去化已啟動，周期底部配置機會顯現(xiàn)
2024年3月至2025年8月產(chǎn)能持續(xù)增加，2025年9-10月僅微幅去化，直至2026年3月才開始真正意義上的系統(tǒng)性去產(chǎn)能。在持續(xù)低價環(huán)境下，高成本主體現(xiàn)金流承壓，低效率產(chǎn)能退出有望加速。全年價格壓力雖大，但產(chǎn)能出清進(jìn)入實質(zhì)階段，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)有望在波動中修復(fù)，當(dāng)前為周期底部布局窗口。
南非口蹄疫（SAT型）為外源性黑天鵝事件，可能引發(fā)豬群大面積爆發(fā)及價格踩踏
本次爆發(fā)的SAT1型口蹄疫為外源性病毒，國內(nèi)現(xiàn)有疫苗無交叉免疫，加急研發(fā)需約1個月。目前病毒已由牛傳至豬，豬感染后癥狀更重，結(jié)合2-14天潛伏期，預(yù)計5-7月可能大面積爆發(fā)。低豬價下防疫執(zhí)行力減弱，一旦市場擔(dān)憂擴散，養(yǎng)殖戶可能搶先出欄，引發(fā)恐慌性拋售和價格踩踏式下跌。
飼料原料價格上漲推高養(yǎng)殖成本，低成本龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯
2026年玉米和豆粕整體供大于求但供給邊際收窄，疊加戰(zhàn)爭導(dǎo)致的運費及化肥成本提升，預(yù)計全年豆粕和玉米價格微漲，帶動飼料價格上漲。在豬價低迷、成本上行的雙重壓力下，具備行業(yè)第一梯隊成本控制能力、穩(wěn)健資金實力的龍頭企業(yè)（如德康農(nóng)牧、正邦科技）更具穿越周期的能力，是周期底部優(yōu)選配置方向。
風(fēng)險提示
重大動物疫病風(fēng)險
非洲豬瘟等烈性傳染病若爆發(fā)，可能導(dǎo)致生豬大規(guī)模死亡、養(yǎng)殖中斷、防疫成本激增。
生產(chǎn)性能波動風(fēng)險
種豬繁殖效率、飼料轉(zhuǎn)化率等關(guān)鍵生產(chǎn)指標(biāo)若出現(xiàn)未達(dá)預(yù)期的下滑，將直接影響成本與出欄量。
原材料供應(yīng)與價格風(fēng)險
飼料主要原料（玉米、豆粕等）價格大幅上漲或供應(yīng)短缺，將直接推高養(yǎng)殖成本，壓縮利潤。
豬價持續(xù)低迷風(fēng)險
生豬價格受周期影響顯著，若長期處于低位運行，即便公司具備成本優(yōu)勢，利潤也有限。
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