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3月企業(yè)貸款同比少增。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2026年3月新增人民幣貸款2.99萬(wàn)億元，同比少增6,500億元。居民部門(mén)貸款增加4,909億元，同比少增4,944億元；企業(yè)部門(mén)貸款2.66萬(wàn)億元，同比少增1,800億元，其中節(jié)后復(fù)工帶動(dòng)短期貸款同比多增400億元，但受長(zhǎng)周期投資需求仍在修復(fù)、部分企業(yè)轉(zhuǎn)向更低成本的債券融資等因素影響，中長(zhǎng)期貸款同比少增2,300億元；非銀金融機(jī)構(gòu)貸款減少1,693億元，同比少減9億元。
　　3月新增社融同比少增。3月新增社融5.23萬(wàn)億元，同比少增6701億元。其中主要是新增人民幣貸款同比少增6,712億元，政府債券同比少增3,209億元。與此同時(shí)，企業(yè)直接融資占比明顯提升，其中企業(yè)債券凈融資規(guī)模同比增加4,815億元，對(duì)銀行貸款形成較強(qiáng)替代效應(yīng)。
　　M1、M2增速環(huán)比放緩。3月M1增速5.1%，環(huán)比放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)；M2增速8.5%，環(huán)比放緩0.5個(gè)百分點(diǎn)；M2與M1之間的“剪刀差”由上月的3.1個(gè)百分點(diǎn)小幅放寬至3.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　3月人民幣存款同比多增。3月新增人民幣存款4.47萬(wàn)億元，同比多增2,200億元，其中居民存款增加2.44萬(wàn)億元，同比少增6,500億元；企業(yè)存款增加2.72萬(wàn)億元，同比少增1,155億元；財(cái)政存款減少7,394億元，同比少減316億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款減少8,100億元，同比少減6,010億元。居民及企業(yè)端持有現(xiàn)金和存款的意愿仍然偏高，同時(shí)近期資本市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)居民存款轉(zhuǎn)化為非銀存款的速度形成一定影響。
　　投資啟示：3月新增社融與貨幣供應(yīng)增速均有所回落。與今年前兩個(gè)月相比，企業(yè)信貸未延續(xù)高增趨勢(shì)，后續(xù)接續(xù)力度仍待觀察。與此同時(shí)，居民及企業(yè)端均呈現(xiàn)出同比多存態(tài)勢(shì)，疊加外部環(huán)境對(duì)通脹的影響，不排除下一階段流動(dòng)性環(huán)境可能出現(xiàn)一定變化?？紤]到銀行業(yè)在貸款定價(jià)企穩(wěn)、攬儲(chǔ)壓力緩解等方面出現(xiàn)的有利因素，建議繼續(xù)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債管理能力較強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健的國(guó)有大行及頭部股份制銀行配置機(jī)會(huì)