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宏觀：市場積極定價(jià)美伊緩和，國內(nèi)一季度出口有韌勁
　　海外方面，特朗普最新表態(tài)轉(zhuǎn)向樂觀，稱他認(rèn)為這場戰(zhàn)爭“接近結(jié)束”，并繼續(xù)釋放未來兩天內(nèi)重啟美伊談判的信號(hào)；同時(shí)美國仍在推進(jìn)對伊朗港口封鎖、攔截油輪和收緊伊朗石油豁免，目前現(xiàn)實(shí)仍是高壓博弈階段。美國3月PPI環(huán)比上漲0.5%，與前值持平；同比上漲4.0%，創(chuàng)2023年2月以來最大漲幅。整體看，這份數(shù)據(jù)弱于市場最擔(dān)心的情形，短期有助于緩解“能源沖擊迅速全面?zhèn)鲗?dǎo)至通脹”的憂慮；但同比仍處高位，且能源項(xiàng)上行明顯，短期不支持美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松。市場偏向交易談判重啟和風(fēng)險(xiǎn)緩和，美股延續(xù)反彈、納指漲近2%，美元指數(shù)回落至98.1，10Y美債利率回落至4.24%，金銀銅價(jià)格顯著修復(fù)，油價(jià)回落至95美元下方。關(guān)注談判能否繼續(xù)推進(jìn)，以及霍爾木茲海峽實(shí)際通行能否進(jìn)一步恢復(fù)。
　　國內(nèi)方面，3月中國出口同比增長2.5%，弱于預(yù)期，較此前高增速明顯放緩；進(jìn)口同比增長27.8%，好于預(yù)期，貿(mào)易順差收窄至511.3億美元。雖然3月單月出口表現(xiàn)弱于預(yù)期，但更多是因春節(jié)偏晚背景下出口節(jié)奏前移、訂單透支效應(yīng)在3月集中體現(xiàn)，而非外需出現(xiàn)趨勢性走弱。按一季度口徑看，出口9774.9億美元，同比14.7%，進(jìn)口7131.6億美元，同比22.7%，仍顯示出較強(qiáng)韌性。A股周二放量走高，上證指數(shù)收漲近1%于4026點(diǎn)，雙創(chuàng)板塊延續(xù)占優(yōu)、紅利及上證50相對較弱，兩市超3700股上漲，賺錢效應(yīng)回暖，成交額放量至2.4萬億。目前A股風(fēng)險(xiǎn)偏好跟隨美伊局勢反復(fù)而波動(dòng)，海外市場積極交易風(fēng)險(xiǎn)緩和，指數(shù)也已突破3950點(diǎn)前期阻力位，短期大概率延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢。往后看，4月年報(bào)密集披露將成為新的定價(jià)主線，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)對盈利預(yù)期和市場風(fēng)格的再定價(jià)。