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上周看法：警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)為主
　　本周看法：警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)為主
　　邏輯判斷：
　　1、進(jìn)口成本端：當(dāng)前，中東局勢(shì)尚不穩(wěn)定是當(dāng)前宏觀層面影響油脂油料市場(chǎng)的核心變量。從豆油成本端基本面來(lái)看，正處于南美大豆收割季與南北美豆出口時(shí)間窗口。預(yù)計(jì)巴西大豆供應(yīng)充足，產(chǎn)量或再創(chuàng)新高。市場(chǎng)對(duì)于美豆出口前景仍較為看好。當(dāng)前美豆市場(chǎng)仍呈現(xiàn)多空交織態(tài)勢(shì)，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與基本面壓力并存，美豆中期或震蕩運(yùn)行。
　　2、供給：2026年4月大豆預(yù)估到港量環(huán)比、同比均有所增加。
　　3、利潤(rùn)：目前巴西與阿根廷進(jìn)口大豆盤面榨利與現(xiàn)貨榨利整體處于歷史的中高位區(qū)域。美灣大豆盤面榨利與現(xiàn)貨榨利近期整體處于歷史的中低位區(qū)域。
　　4、庫(kù)存：豆油庫(kù)存周度環(huán)比下滑，結(jié)合供需，豆油的去庫(kù)周期或仍未了結(jié)。
　　5、結(jié)構(gòu)：截止4月13日，豆油近遠(yuǎn)月結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為05小幅升水于09合約，09合約小幅升水于遠(yuǎn)月01合約。期限結(jié)構(gòu)由先前的平水結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為平緩的BACK結(jié)構(gòu)。
　　結(jié)論：豆油合約，當(dāng)前時(shí)間窗口下，警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、注重風(fēng)險(xiǎn)防控為主。