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創(chuàng)元期貨-PX-PTA月報(bào):上游去庫(kù),中下游累庫(kù)-260403
上傳日期:
2026/4/3
大?。?/td>
3556KB
格式:
pdf 共41頁(yè)
來(lái)源:
創(chuàng)元期貨
評(píng)級(jí):
--
作者:
常城
下載權(quán)限:
無(wú)限制-登錄即可下載
PX:3月受地緣沖突影響,能化板塊價(jià)格沖高并維持高位震蕩,至3月末,PX主力合約價(jià)格運(yùn)行至9700元/噸附近,cfr中國(guó)美金端價(jià)格約1275美元/噸。月內(nèi)受上游石腦油價(jià)格大漲影響,PX加工差大幅壓縮,至月末亞洲PXN僅120美元/噸。展望4月,地緣及油價(jià)依舊是能化商品核心矛盾,PX單邊價(jià)格預(yù)估維持高位震蕩,短期內(nèi)大幅下跌的概率不高,關(guān)注地緣動(dòng)向。基本面方面,4月PX供需平衡表去庫(kù)幅度較3月走廓。供應(yīng)端,3月份受上游原料影響,國(guó)內(nèi)PX開(kāi)機(jī)負(fù)荷收窄至79%,月環(huán)比-3%,月同比-9%附近,綜合國(guó)內(nèi)PX裝置預(yù)期來(lái)看,4月內(nèi)檢修計(jì)劃有限,4月月度供應(yīng)預(yù)估下滑空間不大,關(guān)注計(jì)劃外裝置動(dòng)態(tài)。海外方面,3月日韓以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)受上游原料供應(yīng)不足影響,PX降負(fù)動(dòng)態(tài)頻繁,月內(nèi)開(kāi)機(jī)負(fù)荷總體走低,多數(shù)裝置尚未恢復(fù)。4月海外3套裝置存降負(fù)及檢修預(yù)期,總體供應(yīng)下滑,國(guó)內(nèi)進(jìn)口預(yù)期收窄。需求端,3月PTA負(fù)荷回升至79%,4月內(nèi)檢修計(jì)劃增加,綜合來(lái)看,4月內(nèi)PX供需雙縮。估值方面,PX相對(duì)石腦油依舊偏弱,大幅去庫(kù)即將兌現(xiàn),絕對(duì)價(jià)格高位震蕩。
PTA:至3月末,PTA主力合約價(jià)格運(yùn)行至6700元/噸附近,現(xiàn)貨加工費(fèi)壓縮至200元/噸。綜合來(lái)看,3月內(nèi),聚酯板塊加總利潤(rùn)大幅收窄,其中PX以及PTA兩端受原料價(jià)格上漲擠占利潤(rùn)情況較為嚴(yán)重,聚酯成品漲幅大于PTA,加權(quán)利潤(rùn)修復(fù)?;久娣矫?,從產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā),3月份PX去庫(kù),PTA以及聚酯端受需求負(fù)反饋影響,庫(kù)存累積。織造方面,3月織造月均開(kāi)機(jī)負(fù)荷50%,較1月偏低3%,較2025年同期偏低約8%,月內(nèi)地緣沖突主導(dǎo)織造產(chǎn)業(yè)鏈上游原料價(jià)格上漲,但價(jià)格傳導(dǎo)不為流暢,織造端漲價(jià)難度較大,部分企業(yè)虧損加劇,疊加訂單情況不明朗,預(yù)計(jì)4月織造開(kāi)機(jī)負(fù)荷提升幅度有限。地緣局勢(shì)尚不明朗,訂單商談僵持,織造企業(yè)原料備貨積極性一般,聚酯產(chǎn)銷欠佳,成品庫(kù)存壓力顯著增大,產(chǎn)能利用率提升緩慢。我們預(yù)期4月聚酯月均開(kāi)機(jī)負(fù)荷或維持85-86%,較2025年同期下滑約5%。4月內(nèi),從下游負(fù)反饋的角度出發(fā),PTA去庫(kù)幅度有限。絕對(duì)價(jià)格高位震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):地緣動(dòng)態(tài);原油價(jià)格波動(dòng);
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