>> 申萬(wàn)宏源-有色金屬行業(yè)2026Q1業(yè)績(jī)前瞻：金屬價(jià)格中樞上漲，板塊業(yè)績(jī)展望亮眼-260415
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
陳松濤,馬焰明,郭中偉 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2026Q1業(yè)績(jī)前瞻：
我們對(duì)重點(diǎn)公司2026Q1業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，2026Q1業(yè)績(jī)同比增速在50%以上的有紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、山金國(guó)際、赤峰黃金、中金黃金、金誠(chéng)信、西部礦業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中孚實(shí)業(yè)、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、中礦資源、河鋼資源，同比增速在20-50%區(qū)間的有山東黃金、新疆眾和、甬金股份，同比增速在0-20%區(qū)間的有南山鋁業(yè)、華菱鋼鐵、中信特鋼；2026Q1業(yè)績(jī)環(huán)比增速在50%以上的有紫金礦業(yè)、山東黃金、山金國(guó)際、西部礦業(yè)、云鋁股份、中孚實(shí)業(yè)、南山鋁業(yè)、新疆眾和、中礦資源、華菱鋼鐵，在20-50%區(qū)間的有中金黃金、金誠(chéng)信、天山鋁業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、河鋼資源、甬金股份，在0-20%區(qū)間的有洛陽(yáng)鉬業(yè)、赤峰黃金、華友鈷業(yè)、中信特鋼，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于價(jià)格上漲（黃金、銅、鋁、鈷、鋰相關(guān)企業(yè)）、產(chǎn)量增長(zhǎng)及成本改善。
投資分析意見(jiàn)：
貴金屬：美國(guó)3月CPI同比上漲3.3%，前值2.4%，創(chuàng)2024年以來(lái)最高水平；環(huán)比上漲0.9%，為2022年6月以來(lái)最大單月漲幅。3月中國(guó)央行購(gòu)金16萬(wàn)盎司，金價(jià)回調(diào)下顯著加速。3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在3.50%-3.75%，點(diǎn)陣圖顯示2026/2027年各降息一次。短期中東地緣影響下美元指數(shù)走強(qiáng)，且油價(jià)大幅上升影響降息預(yù)期，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格震蕩，長(zhǎng)期看貨幣信用格局重塑持續(xù)，大而美法案通過(guò)后美國(guó)財(cái)政赤字率將提升，當(dāng)前我國(guó)黃金儲(chǔ)備偏低，我們認(rèn)為央行購(gòu)金為長(zhǎng)期趨勢(shì)，金價(jià)中樞將持續(xù)上行；金銀比處于偏高水平，邊際需求修復(fù)預(yù)期下金銀比有望收斂，建議關(guān)注白銀。當(dāng)前貴金屬板塊估值處于歷史中樞下沿，板塊具備持續(xù)修復(fù)的動(dòng)力及空間，建議關(guān)注山東黃金、山金國(guó)際、招金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、株冶集團(tuán)、盛達(dá)資源。
工業(yè)金屬：銅：艾芬豪礦業(yè)更新的獨(dú)立研究報(bào)告下調(diào)卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦產(chǎn)量計(jì)劃，2026年產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至29萬(wàn)至33萬(wàn)噸，2027年的產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至38萬(wàn)至42萬(wàn)噸，計(jì)劃從2028年起銅產(chǎn)量提升至50萬(wàn)噸以上。短期中東地緣沖突下油價(jià)大幅上升影響需求預(yù)期，但銅價(jià)下跌后下游需求恢復(fù)較快、去庫(kù)超預(yù)期，長(zhǎng)期電網(wǎng)投資增長(zhǎng)、AI數(shù)據(jù)中心增長(zhǎng)等，疊加銅供給相對(duì)剛性，價(jià)格中樞有望持續(xù)抬高，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、銅陵有色、金誠(chéng)信、西部礦業(yè)、河鋼資源。鋁：中東地區(qū)減產(chǎn)導(dǎo)致26年全球供給出現(xiàn)缺口，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能天花板限制下供需格局持續(xù)趨緊，鋁價(jià)有望延續(xù)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)，建議關(guān)注天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中孚實(shí)業(yè)、華通線纜、云鋁股份、神火股份、中國(guó)宏橋/宏橋控股、創(chuàng)新實(shí)業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、新疆眾和。
小金屬：1）鋰：儲(chǔ)能高景氣、新能源汽車帶電量提升帶動(dòng)下游需求高增，同時(shí)供給端，國(guó)內(nèi)鋰云母礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、海外項(xiàng)目擾動(dòng)不斷，26年鋰供給偏緊，鋰價(jià)中樞穩(wěn)中有升，關(guān)注中礦資源、永興材料、國(guó)城礦業(yè)、大中礦業(yè)、盛新鋰能、贛鋒鋰業(yè)。2）鎳：印尼鎳礦配額預(yù)期削減，疊加成本端硫磺上漲影響，預(yù)計(jì)鎳價(jià)中樞有望上行，關(guān)注華友鈷業(yè)、力勤資源；3）鈷：剛果金對(duì)鈷出口管控力度較大，配額制下實(shí)際鈷產(chǎn)品出口不及預(yù)期，疊加庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)鈷價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、力勤資源。
成長(zhǎng)周期投資分析意見(jiàn)：降息后估值中樞有望上移，推薦供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、寶武鎂業(yè)、鉑科新材、博威合金。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化
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