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基本內(nèi)容：
　　無論談判最終走向如何，對全球經(jīng)濟(jì)增長的沖擊已經(jīng)發(fā)生。
　　沖擊將主要體現(xiàn)在實(shí)體生產(chǎn)環(huán)節(jié)的斷裂和金融條件的收緊：前者對應(yīng)以美國為代表的消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)體中“收入—消費(fèi)—就業(yè)”循環(huán)的走弱，以及以東南亞為代表的生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)體中輸入性通脹對成本端的直接沖擊；后者對應(yīng)全球緊縮預(yù)期的升溫、企業(yè)融資成本的上升以及經(jīng)濟(jì)順周期風(fēng)險(xiǎn)的暴露（例如“私募信貸”與“商業(yè)地產(chǎn)”）。
　　進(jìn)一步的，不僅要關(guān)注實(shí)體與金融渠道已經(jīng)產(chǎn)生的影響，更需關(guān)注預(yù)期的變化。一方面是公共衛(wèi)生事件后依然相對穩(wěn)健的通脹預(yù)期是否會在又一次的供給沖擊中開始松動，這將會成為聯(lián)儲行動的重要參考；除此之外預(yù)期的緊縮以及全球需求的下降如何影響AI敘事/融資的演進(jìn)——可能存在一個需求放緩對應(yīng)經(jīng)營性現(xiàn)金流下降，從而導(dǎo)致資本開支融資缺口擴(kuò)大的不利走向。
　　隨著局勢的緩和市場對于短期波動的“脫敏”，回歸基本面將逐漸成為市場共識；而無論是實(shí)體生產(chǎn)的斷裂還是金融條件的收緊，其影響都將會變得更加顯性。經(jīng)濟(jì)可能因?yàn)樘乩势盏摹皯已吕振R”而避免了更大幅度的降速，但增長的短期，乃至中期放緩已經(jīng)成為最大的確定性事件；實(shí)體“滯脹”加深，金融交易“衰退”，等待寬松貨幣政策的信號再次釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）特朗普軍事政策不確定性較大，美軍地面入侵導(dǎo)致局勢失控。2）能源短缺對需求的沖擊幅度顯著高于分析，拖累全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退模式。3）全球央行快速轉(zhuǎn)向，帶來全球二輪通脹風(fēng)險(xiǎn)。