>> 華泰期貨-化工日報：供應(yīng)下滑疊加調(diào)油預(yù)期，PX偏強表現(xiàn)-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
大小： |
4042KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
4月15日，PX/PTA主力合約分別上漲3.99%、3.53%，上漲依然是霍爾木茲海峽封鎖下PX供應(yīng)進一步收縮預(yù)期帶動，同時汽油季節(jié)性旺季即將到來，市場調(diào)油預(yù)期開始發(fā)酵。
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，局勢緊張下原油價格上漲，局勢緩和下原油價格下跌。
PX方面，上上個交易日PXN170美元/噸(環(huán)比變動+58.50美元/噸）。國內(nèi)PX二季度檢修計劃仍多，因缺原料部分檢修計劃也可能提前執(zhí)行。PX3月起已進入去庫周期，當(dāng)前預(yù)計去庫將持續(xù)至7月附近，另外在當(dāng)前基礎(chǔ)上供應(yīng)繼續(xù)減少的擔(dān)憂仍存，國內(nèi)外負(fù)荷均存進一步下降可能，去庫幅度或還將進一步擴大。后續(xù)進入5月PX庫存將降至相對低位，在霍爾木茲海峽恢復(fù)通行前，PX供應(yīng)問題仍持續(xù)存在。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差-17元/噸元/噸(環(huán)比變動+6元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費99元/噸（環(huán)比變動-25元/噸），主力合約盤面加工費280元/噸（環(huán)比變動+8元/噸），當(dāng)前倉單和社會庫存仍偏高，但PTA檢修計劃兌現(xiàn)中，隨著PX緩沖庫存的消耗，PTA裝置的原料的影響逐漸體現(xiàn)，4月PTA供應(yīng)將大幅收縮，或由累庫轉(zhuǎn)為去庫，基本面大幅好轉(zhuǎn)。短期下游剛需維持，但長絲和庫存壓力也在增加，關(guān)注聚酯減產(chǎn)情況。中長期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費預(yù)計將逐步改善，遠端預(yù)期仍較好。
需求方面，聚酯開工率86.4%（環(huán)比-0.1%），由于成本劇烈波動拖累終端訂單的下達，3月下旬以來需求負(fù)反饋逐步體現(xiàn)，聚酯企業(yè)產(chǎn)銷清淡，庫存累積，開工率低于近幾年同期，部分工廠重新進入檢修狀態(tài)。目前織造成品庫存和原料庫存均不高，剛需采購維持，但長絲庫存壓力陸續(xù)增加，若中東緊張局勢長時間延續(xù)，織造和聚酯企業(yè)開工或進一步下降。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-45元/噸（環(huán)比-123元/噸）。下游觀望心態(tài)較重，階段性低位有適度補倉，高位成交少。直紡滌短負(fù)荷提升至9成偏上。因銷售偏淡，工廠庫存累加，加工差起伏較大，部分短纖工廠4月份有減產(chǎn)動作，若地緣局勢延續(xù)緊張，PF需求仍會受到抑制，加工費承壓，但價格降至低位后補庫需求預(yù)計會重新激發(fā)。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費1363元/噸(環(huán)比變動+42元/噸)。聚酯瓶片工廠價格多跟隨原料波動，價格回撤后聚酯瓶片市場成交氣氛逐步好轉(zhuǎn)，市場高低成交價差大?；久娣矫妫局芫埘テ科b置負(fù)荷小幅提升，然而聚酯瓶片工廠挺價同時出口表現(xiàn)較好，流通貨源依然偏緊，由于近期發(fā)貨較為集中，瓶片工廠庫存繼續(xù)下滑至低位，加工費維持高位。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR逢低做多套保。美伊即將開啟第二輪談判，但變數(shù)仍存，繼續(xù)關(guān)注各方實際撤兵以及霍爾木茲海峽船運復(fù)航情況。短期來看供應(yīng)恢復(fù)仍需要時間，在霍爾木茲海峽通行問題未解決之前，考慮逢低做多，但市場消息和情緒多變，注意控制倉位。
跨品種：無
跨期：PTAPX 6/7-9正套
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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