久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上市險(xiǎn)企1Q26業(yè)績核心指標(biāo)預(yù)測：
　?、賶垭U(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速預(yù)測：人保壽(+34.2%)＞國壽(+31.3%)＞平安(+19.8%)＞太保(+14.6%)＞新華(+13.8%)＞友邦(+11.4%)；
　?、跉w母凈利潤同比增速預(yù)測：太保(-1.8%)＞平安(-8.2%)＞中國財(cái)險(xiǎn)(-15.5%)＞新華(-19.3%)＞人保(-28.1%)＞國壽(-35.6%)；
　?、圬?cái)險(xiǎn)綜合成本率(COR)預(yù)測：中國財(cái)險(xiǎn)/中國人保(94.7%)＜平安財(cái)險(xiǎn)(96.8%)＜太保財(cái)險(xiǎn)(97.3%)。
　　人身險(xiǎn)：預(yù)計(jì)1Q26上市險(xiǎn)企NBV平均同比+19.4%，主因低利率環(huán)境客戶需求旺盛、頭部險(xiǎn)企銀保渠道拓展加深等貢獻(xiàn)。①產(chǎn)品競爭力推動(dòng)保費(fèi)高增：2024年至今保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售持續(xù)火熱，國債利率和定存收益率持續(xù)下降，儲蓄險(xiǎn)等預(yù)定利率已經(jīng)超過同類競品收益，產(chǎn)品吸引力持續(xù)提升；同時(shí)行業(yè)自2025年起逐步轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)，向上浮動(dòng)收益使其在預(yù)定利率下降周期中保持強(qiáng)勁的吸引力。②短期看NBVM或有震蕩：一方面分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型使其在新單中占比提升，相較傳統(tǒng)險(xiǎn)價(jià)值率有一定下降；另一方面部分公司調(diào)整營運(yùn)假設(shè)，或影響NBVM。但預(yù)計(jì)總體NBV在保費(fèi)高增下將延續(xù)穩(wěn)增長。③人身險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)延續(xù)高增：1-2月人身險(xiǎn)/壽險(xiǎn)累計(jì)總保費(fèi)yoy+9.7%/+10.9%，除續(xù)期推動(dòng)外，預(yù)計(jì)今年新單對總保費(fèi)增長亦有顯著貢獻(xiàn)。
　　財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：預(yù)計(jì)1Q26車險(xiǎn)/非車險(xiǎn)增速分化，COR有望保持穩(wěn)定。①分險(xiǎn)種保費(fèi)增速分化：26年1-2月財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入3,314億元/yoy+3.5%(1/2月單月yoy+5.8%/-0.3%)，其中車險(xiǎn)/非車險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)分別yoy0.9%/+7.0%，增速分化預(yù)計(jì)因新車（1Q26yoy-5.6%）銷量同比回落，而非車報(bào)行合一落地后增速有所回升，預(yù)計(jì)后續(xù)隨購車補(bǔ)貼等政策落地、非車報(bào)行合一和風(fēng)險(xiǎn)治理影響結(jié)束，整體增速將回暖。②1Q26 COR有望保持穩(wěn)定。災(zāi)害影響有限、各險(xiǎn)種報(bào)行合一落地、信保等風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)治理出清、新能源車險(xiǎn)系數(shù)優(yōu)化調(diào)整等共振下，上市險(xiǎn)企COR有望同比穩(wěn)定并保持低位。
　　凈利潤/凈資產(chǎn)：1Q26市場震蕩使利潤同比承壓，凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)穩(wěn)健增長。①1Q26權(quán)益震蕩拖累利潤表現(xiàn)：1Q26單季滬深300/恒生指數(shù)分別-3.9%/-3.3%，不及上年同期的-1.2%/+15.3%，同時(shí)由于權(quán)益投資規(guī)模提升或加劇利潤波動(dòng)；但部分險(xiǎn)企由于上年同期利率上行債券貶值等基數(shù)較低，利潤表現(xiàn)或相對穩(wěn)定。②利率下降仍超過預(yù)定利率，紅利指數(shù)表現(xiàn)較好或穩(wěn)定凈資產(chǎn)：1Q2610年期國債收益率-3.02bp，整體保持在1.80%左右水平，高于當(dāng)前分紅險(xiǎn)定價(jià)利率1.75%，有望持續(xù)緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)1Q26紅利指數(shù)+6.7%，或驅(qū)動(dòng)OCI權(quán)益增值，與債券升值共同平滑凈資產(chǎn)波動(dòng)。
　　投資建議：維持行業(yè)推薦評級。短期看市場下跌影響市場情緒和險(xiǎn)企短期業(yè)績，但中期看利率企穩(wěn)回升&監(jiān)管政策呵護(hù)下利差風(fēng)險(xiǎn)顯著改善，資負(fù)擴(kuò)表周期有望驅(qū)動(dòng)利潤中樞上移；長周期看我國經(jīng)濟(jì)向好趨勢不改、海外流動(dòng)性逐步釋放，慢牛格局延續(xù)下險(xiǎn)企業(yè)績和估值雙擊邏輯未變，繼續(xù)看險(xiǎn)企估值向1xPEV修復(fù)。強(qiáng)烈推薦業(yè)績改善確定性強(qiáng)&股息率較高的中國平安，估值和業(yè)績同步受益于市場回暖的新華保險(xiǎn)，以及業(yè)績穩(wěn)健的高股息標(biāo)的中國財(cái)險(xiǎn)，業(yè)績穩(wěn)健增長中國太保、中國人壽、中國人保、中國太平等，基本面延續(xù)改善的友邦保險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)、眾安在線等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場大幅波動(dòng)、保單銷售不及預(yù)期、利率快速下行。