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業(yè)績簡評
　　4月16日，公司發(fā)布2026年一季報，實現(xiàn)收入1291億元，同/環(huán)+52%/-8%；歸母207億元，同/環(huán)+49%/-10%；扣非181億元，同/環(huán)+53%/-13%。毛利率25%，環(huán)-3pct；扣非凈利率14%，環(huán)-1pct。
　　業(yè)績超預(yù)期。
　　經(jīng)營分析1Q26具體業(yè)績拆分：
　?。?）量：1Q26公司出貨200GWh，同/環(huán)+60%/-10%，其中動力、儲能分別占比75%、25%，動力出貨超預(yù)期主要系帶電量增長、商用車總量&份額提升、國內(nèi)乘用車份額提升等。AI普及下全球缺電、能源不足趨勢明確，數(shù)據(jù)中心配儲等有網(wǎng)帶動中長期需求高增。
　　（2）價：1Q26公司電池均價0.58元/Wh，同/環(huán)-5%/3%；單位成本拆分為0.44元/Wh，同/環(huán)-5%/+7%。Q1已體現(xiàn)部分順價、成本仍需繼續(xù)傳導(dǎo)、有望帶動毛利率恢復(fù)。
　　（3）利：測算1Q26公司電池盈利0.09元/Wh，雖然面臨原料價格波動、出口退稅減少等，公司仍保持單位盈利穩(wěn)健。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　公司作為全球鋰電龍頭，受益于擴產(chǎn)提速與技術(shù)突破，2026年中游漲價及地緣沖突挑戰(zhàn)下仍預(yù)計保持穩(wěn)健增長，隨著儲能及商用車需求爆發(fā)，疊加鈉電、固態(tài)等新技術(shù)突破，公司業(yè)績有望持續(xù)突破前高。預(yù)計2026、2027、2028年公司歸母凈利分別1030、1277、1572億元，對應(yīng)19、15、13xPE。維持買入評級。
　　風險提示
　　全球電動車銷量不及預(yù)期，全球儲能裝機不及預(yù)期。