>> 財通證券-申通快遞(002468)“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)，量價齊升盈利高增-260415
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝玉波 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2026年4月14日，申通快遞發(fā)布2026Q1業(yè)績預(yù)告：2026Q1公司完成歸母凈利潤3.8-5.0億元，同比增長61.0%-111.8%，完成扣非歸母凈利潤3.8-5.0億元，同比增長64.7%-116.7%。
量價雙增驅(qū)動高增，盈利彈性持續(xù)釋放：2026年1-2月，公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量41.4億票，同比增長11.2%；同時在行業(yè)持續(xù)推進(jìn)“反內(nèi)卷”的背景下，公司積極調(diào)整經(jīng)營策略，優(yōu)化貨品結(jié)構(gòu)，提高運(yùn)營效率，保障末端權(quán)益，2026Q1實(shí)現(xiàn)單票收入2.33元，同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。在量價雙增，以及精細(xì)化運(yùn)營持續(xù)降本的作用下，公司盈利能力顯著提升，最終2026Q1完成歸母凈利潤3.8-5.0億元，同比增長61.0%-111.8%。
量本質(zhì)良性循環(huán)，盈利高增可期：公司“量、本、質(zhì)”已形成良性循環(huán)，產(chǎn)品競爭力大幅提升。隨著公司業(yè)務(wù)量穩(wěn)健增長，市占率穩(wěn)步提升，在反內(nèi)卷提價+貨品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+運(yùn)營效率提升帶動降本的背景下，公司單票盈利亦有望大幅提升，全年業(yè)績有望保持高增。
投資建議：我們預(yù)計申通快遞2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為555.9億元、640.6億元與726.3億元；歸母凈利潤分別為13.7億元、20.0億元與22.1億元，同比分別+32%、+46%、+10%；2025-2027年對應(yīng)PE分別為16.7倍、11.4倍與10.3倍。公司業(yè)績增長確定性強(qiáng)，上調(diào)至“買入”評級。
風(fēng)險提示：快遞價格戰(zhàn)重啟；成本管控不及預(yù)期；行業(yè)增速不及預(yù)期；加盟商爆倉風(fēng)險。
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