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核心觀點(diǎn)
　　行情回顧：上周（20260407-20260410）滬深300漲4.41%，建材子板塊均有所上漲，其中玻璃纖維漲幅最為明顯（13.28%）。個(gè)股中，法獅龍(22.14%)、友邦吊頂(19.95%)、國際復(fù)材(15.55%)、中材科技(14.75%)、瑞泰科技(13.37%)漲幅居前。
　　核心觀點(diǎn)：上周滬深300漲4.41%，建材指數(shù)漲5.78%，近期海外局勢(shì)有所緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，帶動(dòng)A股反彈，建材行業(yè)則在玻纖等板塊的帶動(dòng)下反彈超過大盤指數(shù)，我們認(rèn)為玻纖漲幅較大主要系一季報(bào)較好的預(yù)期，以及特種和普通電子布較高的景氣度。我們認(rèn)為在外部風(fēng)險(xiǎn)緩和的背景下，除電子布外，成本端此前受油價(jià)上漲影響較大的防水和涂料同樣具備上行彈性，而傳統(tǒng)水泥、玻璃龍頭當(dāng)前已處于相對(duì)底部的位置，盡管在當(dāng)前供需狀態(tài)下，價(jià)格彈性或有限，但戰(zhàn)事有望加速行業(yè)出清，后續(xù)供給端下行有望超預(yù)期。綜合而言，我們認(rèn)為一季報(bào)有望表現(xiàn)較好的消費(fèi)建材以及玻纖龍頭當(dāng)前仍值得重點(diǎn)關(guān)注，中長期看，若地產(chǎn)逐步觸底，則傳統(tǒng)地產(chǎn)鏈龍頭的中長期投資價(jià)值有望顯現(xiàn)，建議關(guān)注玻璃龍頭的底部價(jià)值。
　　消費(fèi)建材的漲價(jià)落地情況跟蹤：此前龍頭企業(yè)陸續(xù)發(fā)布了卷材、涂料、砂粉、瓷磚膠等的多輪漲價(jià)通知，目前漲價(jià)已逐步落地。從落地情況看，防水行業(yè)第一輪已完全落地，第二輪漲價(jià)為第一輪的一半也已基本落地，兩輪漲價(jià)基本可完全覆蓋成本上漲，涂料行業(yè)的一輪漲價(jià)也已基本落地，預(yù)計(jì)同樣對(duì)成本的覆蓋情況較好；從我們交流的情況看，盡管三月份原材料大漲，但消費(fèi)建材公司成本采購價(jià)格上行較為有限，當(dāng)前的漲價(jià)一定程度會(huì)帶來利潤率的階段性改善。從后續(xù)情況看，若原材料后續(xù)趨穩(wěn)，當(dāng)前已落地的價(jià)格對(duì)消費(fèi)建材利潤率預(yù)計(jì)沒有不利影響；若原材料價(jià)格下行，產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)速度會(huì)更慢，則可能展現(xiàn)出一定的利潤率上行彈性；若原材料價(jià)格繼續(xù)上行，消費(fèi)建材公司可能會(huì)進(jìn)一步漲價(jià)，但下游的接受程度或邊際變?nèi)酰瑵q價(jià)實(shí)際落地幅度和發(fā)貨量會(huì)受到影響。從拿貨節(jié)奏的情況看，部分企業(yè)也表示經(jīng)銷商在3月有一定的提前備貨，但大部分公司表示下游并未因?yàn)闈q價(jià)而大幅囤貨，因此我們認(rèn)為若需求端穩(wěn)定，4月后龍頭公司的發(fā)貨情況仍值得看好。
　　本周推薦組合：旗濱集團(tuán)、海螺水泥、三棵樹、東方雨虹、中國巨石。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)市場超預(yù)期下滑、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)