>> 萬聯(lián)證券-新媒股份(300770)點(diǎn)評報告：2025年營收穩(wěn)健增長，內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 699KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏清瑩,李中港 |
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公司發(fā)布2025年年報。2025年全年，公司共實現(xiàn)營業(yè)總收入16.26億元（YoY+3.00%），歸母凈利潤6.60億元（YoY+0.39%），扣非歸母凈利潤6.62億元（YoY-1.04%）。
投資要點(diǎn):
IPTV業(yè)務(wù)：持續(xù)做精做優(yōu)，增值業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，用戶體驗進(jìn)一步提升。1）IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)：公司持續(xù)深化與廣東移動、廣東電信、廣東聯(lián)通三大運(yùn)營商的穩(wěn)定良好合作，大幅擴(kuò)充高品質(zhì)4K/8K內(nèi)容儲備，優(yōu)化大屏視聽體驗；打造特色品牌活動矩陣，《少兒脫口秀》斬獲全省同類節(jié)目收視榜首，《南方小記者研學(xué)游》創(chuàng)新構(gòu)建“電視臺+企業(yè)”雙場景實踐模式，全網(wǎng)曝光量同比提升20%，有效增強(qiáng)品牌影響力與用戶粘性，2025年，IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)收入8.31億元（YoY-0.39%），有效用戶達(dá)2,077萬戶（YoY+0.97%）；2）IPTV增值業(yè)務(wù)：公司以精細(xì)化運(yùn)營與智能化推薦為核心抓手，構(gòu)建“內(nèi)容+運(yùn)營+技術(shù)”三位一體的增值服務(wù)體系，聚焦影視、少兒、體育等核心垂類賽道，豐富精品內(nèi)容矩陣與主題策劃，結(jié)合熱點(diǎn)內(nèi)容、重要節(jié)點(diǎn)及平臺特色活動，開展互動抽獎、任務(wù)激勵等多樣化營銷活動，激活用戶參與熱情與付費(fèi)意愿，2025年IPTV增值業(yè)務(wù)整體收入4.16億元（YoY+0.61%）。
內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)：致力于多元化布局，業(yè)務(wù)規(guī)模及效益大幅提升。公司構(gòu)建“內(nèi)容投資+媒資集成+多渠道分發(fā)”的內(nèi)容價值閉環(huán)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模與效益雙提升，全年實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入1.27億元（YoY+50.72%）。精品影視方面，《盲點(diǎn)》于2025年4月在愛奇藝首播，播出期間位居平臺電視劇飆升榜及熱搜榜前列，《三人行》豆瓣評分達(dá)7.7分，收獲市場高口碑；動畫片方面，公司參投的《呼嚕?；糜瓣牎芳啊冻芑疖噦b第三季》《曲小奇爆笑語文課》（第一季）已全網(wǎng)上線，覆蓋IPTV、OTT及主流視頻平臺；微短劇方面，推出《歡喜一家人》第三、四季作品，并入選國家廣播電視總局優(yōu)秀作品，《絕境通緝令》《三更雪》等各作品播出渠道覆蓋紅果短劇、愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻、芒果TV等主流平臺。
互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)：持續(xù)強(qiáng)化云視聽產(chǎn)品功能，快速推進(jìn)智能終端業(yè)務(wù)。公司聚焦云視聽系列APP核心產(chǎn)品，新增彈幕交互功能，進(jìn)一步增強(qiáng)用戶觀看沉浸感，其中云視聽小電視深化優(yōu)質(zhì)版權(quán)內(nèi)容合作，打造TV端專屬內(nèi)容專區(qū)，創(chuàng)新推出超前點(diǎn)映模式，同步強(qiáng)化播控能力與合規(guī)管理，完成平臺升級優(yōu)化，各項運(yùn)營指標(biāo)達(dá)成預(yù)期，截至2025年末，云視聽系列APP全國有效用戶為2.2億戶，公司服務(wù)的有效智能終端數(shù)量達(dá)到2,707萬臺（YoY+6.00%）。
AI業(yè)務(wù)：以智能媒體新質(zhì)生產(chǎn)力引領(lǐng)家庭視聽服務(wù)革新。公司大力推進(jìn)All-in-AI戰(zhàn)略，設(shè)計大模型底座，獲3項AI認(rèn)證，成為全國首個獲AI服務(wù)認(rèn)證播控平臺，同時推出IPTVAI智能電視產(chǎn)品，形成了“平臺運(yùn)營技術(shù)+內(nèi)容生態(tài)+AI”深度融合的模式，積極推進(jìn)AIGC智能運(yùn)營、多方言智能語音搜索及7×24小時智能內(nèi)容安全管控。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司2025年業(yè)績及業(yè)務(wù)發(fā)展情況，我們調(diào)整營收及利潤端預(yù)測，預(yù)計2026-2028年實現(xiàn)營業(yè)收入為16.67/17.13/17.59億元（調(diào)整前2026-2027年為17.66/18.46億元），歸母凈利潤分別為6.68/6.83/7.05億元（調(diào)整前2026-2027年為7.42/7.77億元），EPS分別為2.93/3.00/3.09元，對應(yīng)4月15日收盤價，PE分別為13.70X/13.40X/12.98X，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：增值業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、內(nèi)容布局不及預(yù)期、會員人數(shù)拓展不及預(yù)期、廣告業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險。
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