>> 中銀證券-房地產(chǎn)行業(yè)2026年1-3月統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)點評：單月銷售降幅收窄，出現(xiàn)“小陽春”行情；投資降幅擴大-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
大小： |
567KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
夏亦豐,許佳璐 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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國家統(tǒng)計局發(fā)布2026年1-3月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售情況。3月銷售面積1.02億平，同比增速-7.4%（前值：-13.5%）；開發(fā)投資金額8108億元，同比增速-11.3%（前值：-11.1%）；新開工面積5289萬平，同比增速-17.4%（前值：-23.1%）。
統(tǒng)計局披露同比增速說明：根據(jù)房地產(chǎn)開發(fā)統(tǒng)計制度、統(tǒng)計執(zhí)法檢查等規(guī)定，對上年同期房地產(chǎn)開發(fā)投資、新建商品房銷售面積等數(shù)據(jù)進(jìn)行修訂，增速按可比口徑計算。
核心觀點
1.商品房銷售：
3月銷售同比降幅明顯收窄，受核心城市政策、傳統(tǒng)銷售旺季等因素驅(qū)動。1）商品房單月銷售降幅收窄。3月全國商品房銷售面積1.02億平，同比下降7.4%，降幅較2月收窄了6.1個百分點；銷售金額9076億元，同比下降13.3%，降幅較2月收窄了6.9個百分點。其中，住宅銷售面積同比下降10.3%，住宅銷售金額同比下降15.2%，同比降幅較2月分別收窄了5.6、6.6個百分點。我們認(rèn)為，3月銷售改善主要原因是核心城市尤其是北京與上海政策影響以及傳統(tǒng)銷售旺季下出現(xiàn)了“小陽春”行情。不過，全國商品房銷售面積同比降幅雖然從2025年11月以來持續(xù)收窄，但降幅仍然不小，仍需要關(guān)注4月的樓市成交情況。2）銷售均價同比持續(xù)下滑，環(huán)比有所回升。3月商品房銷售均價8870元/平，環(huán)比增長0.7%，同比下降6.4%；其中住宅銷售均價9379元/平，環(huán)比增長1.3%，同比下降5.5%。從絕對值來看，房價回落至2020年3月的水平。3）從區(qū)域來看，東、中、西部地區(qū)銷售面積同比降幅均收窄，西部地區(qū)銷售均價降幅擴大。3月東、中、西部銷售面積同比增速分別為-6.9%、-5.8%、-8.0%，降幅較2月分別收窄5.9、3.3、9.8個百分點；銷售金額同比增速分別為-14.1%、-8.0%、-14.2%；銷售均價同比增速分別為-7.7%、-2.4%、-6.7%，東、中部地區(qū)銷售均價同比降幅較2月分別收窄3.4、1.0個百分點，西部地區(qū)銷售均價同比降幅較2月擴大3.5個百分點。從累計來看，1-3月全國商品房銷售面積1.95億平，同比下降10.4%（前值：-13.5%）；銷售金額1.73萬億元，同比下降16.7%（前值：-20.2%）；銷售均價8841元/平，同比下降7.0%（前值：-7.7%）。
2.商品住宅庫存：
因銷售改善，廣義庫存去化壓力小幅減輕；現(xiàn)房庫存占比仍處于歷史最高水平。1）從全國商品住宅廣義庫存面積（住宅累計新開工面積-住宅累計銷售面積）來看，截至3月末，我國商品住宅廣義庫存面積為14.0億平，環(huán)比下降3.1%，同比下降17.6%；去化周期（廣義庫存面積/過去六個月住宅銷售均值）24.6個月，環(huán)比下降1.8個月，同比下降0.2個月。2）從全國現(xiàn)房庫存（已竣工未銷售）來看，截至3月末，我國住宅現(xiàn)房庫存面積（住宅待售面積）約4.28億平，環(huán)比下降2.2%，同比增長1.4%；現(xiàn)房去化周期為22.5個月（由于1-3月現(xiàn)房銷售未公布，我們采用2025年7-12月銷售均值計算），環(huán)比下降0.5個月，同比提升2.1個月；住宅現(xiàn)房庫存占全國住宅廣義庫存面積的比重為30.5%，環(huán)比提升0.3個百分點，同比提升5.7個百分點。
3.房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工、竣工：
房地產(chǎn)投資同比降幅擴大，土地投資與施工建安投資均低迷。3月開發(fā)投資金額8108億元，同比下降11.3%，降幅較2月擴大了0.2個百分點。其中住宅開發(fā)投資金額6249億元，同比下降11.3%，降幅較2月擴大了0.6個百分點。投資降幅擴大主要是受到施工建安投資與土地投資的雙雙拖累。1）土地投資走弱。2025年三季度全國（300城）土地成交總價同比下降11.5%，增速較二季度下降32.9個百分點，我們預(yù)計對今年一季度的土地投資造成拖累。2）施工建安投資持續(xù)低迷。1-3月施工面積同比下降11.7%。從區(qū)域來看，東部地區(qū)投資降幅擴大，中、西部收窄。東部、中部、西部地區(qū)3月投資額同比增速分別為-12.1%、-10.9%、-7.6%，東部地區(qū)降幅較2月擴大了0.7個百分點，中、西部地區(qū)降幅分別收窄0.6、1.0個百分點。從累計來看，1-3月開發(fā)投資金額1.77萬億元，同比下降11.2%（前值：-11.1%）。
新開工面積同比降幅雖然收窄，但仍出現(xiàn)雙位數(shù)負(fù)增長，且從絕對值來看，處于2004年以來同期最低水平。3月新開工面積5289萬平，同比下降17.4%，降幅較2月收窄了5.7個百分點，從絕對值來看，新開工面積處于2004年以來同期最低水平。從累計來看，1-3月新開工面積為1.04億平，同比下降20.3%（前值：-23.1%）。我們認(rèn)為，由于前期拿地減少、庫存規(guī)模仍然較高等情況并未出現(xiàn)實質(zhì)性改善，并且當(dāng)前房企多“以銷定產(chǎn)”，2026年新開工和投資預(yù)計將持續(xù)回落，但降幅也都會略微收窄。
竣工面積同比降幅收窄，但仍處于2008年以來同期最低水平。3月竣工面積3469萬平，同比下降19.1%，降幅較2月收窄了8.8個百分點，但從絕對量來看，處于2008年以來同期的最低水平。1-3月累計竣工面積9789萬平，同比下降25.0%（前值：-27.9%）。由于2021年下半年以來新開工明顯縮量，累計同比持續(xù)負(fù)增長，按照2-3年的工程進(jìn)度來計算，我們預(yù)計，2026年竣工將延續(xù)周期性的縮量。
4.開發(fā)商資金：
房企到位資金降幅擴大，主要是因為投資減少。不過
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