>> 申萬宏源-中國巨石(600176)業(yè)績略超預期，電子布景氣持續(xù)上行貢獻主要增量-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋濤,任杰,郝子禹 |
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2026年一季度業(yè)績略超預期。公司發(fā)布2026年一季報預告，預計26Q1實現(xiàn)歸母凈利潤為11.7億元-13.1億元，同比增加60%至80%,預計26Q1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.9億元至13.4億元，同比增加60%至80%。以預告中值計算，公司26Q1歸母凈利同比增長70%，環(huán)比增長73%;扣非歸母凈利潤同比增長70%，環(huán)比增長46%。公司業(yè)績略超預期。
電子布持續(xù)漲價是主要利潤增量。2026年以來，玻纖電子紗與電子布價格持續(xù)上漲，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，今年以來電子布7628型號歷經(jīng)4輪提價，累計提價2.2元/米至6.5元/米;26Q1電子布7628型號均價5.2元米，環(huán)比上漲0.9元米，同比上漲1.3元/米，普通電子紗價格同步上漲。一季度是中國玻纖特種布持續(xù)放量的關鍵期，特種布高景氣下，通用于普通布與特種布的織布機供應不足，盈利能力更強的特種布搶占了普通布的部分織機，加劇了普通布的短缺。我們預計下游需求景氣有望持續(xù)，織布機的供應短缺短期內(nèi)難以緩解，普通布與特種布的景氣有望持續(xù)。3月18日，中國巨石準安零碳智能制造基地年產(chǎn)10萬噸電子玻纖暨3.9億米電子布生產(chǎn)線勝利點火，將在2026年二季度開始貢獻增量。AI特種布驗證或突破在即。公司低介電、低膨脹等特種電子布產(chǎn)品仍在客戶送樣驗證階段，我們看好公司的研發(fā)與技術擴展實力，后續(xù)送樣突破節(jié)奏或有望快于預期。
粗紗價格總體平穩(wěn)但仍有提價空間。粗紗方面，2026年一季度粗紗均價3832.7元/噸，環(huán)比上漲25.4元/噸，同比下降51.3元/噸，表現(xiàn)總體平穩(wěn)。2021年高景氣周期驅動的玻纖行業(yè)資本開支周期已逐步結束，我們測算行業(yè)2026、2027年凈新增產(chǎn)能均在50萬噸以下，增速將逐步下降至5%以下。玻纖粗紗供應增速逐步下行，行業(yè)保持高產(chǎn)能利用率，庫存天數(shù)相對平穩(wěn)。若后續(xù)需求改善，粗紗具備較大的提價機會。
投資分析意見:基于一季度公司業(yè)績大幅增長、電子布持續(xù)景氣以及粗紗潛在提價機會，我們上調(diào)公司2026-2028年業(yè)績預測，預計2026-2028年公司歸母凈利潤分別為61.52、68.75、75.68億元，分別較前次預測上調(diào)26%、20%、18%，當前市值對應PE分別為20、18、16倍，維持“買入”評級。
風險提示:能源成本超預期上漲，下游需求回落，低介電產(chǎn)品進展不及預期
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