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公司發(fā)布2026年第一季度業(yè)績預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)26Q1歸母凈利11.69-13.15億元，同比增長60%-80%，環(huán)比增長63%-83%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利11.91-13.40億元，同比增長60-80%，得益于主要玻纖產(chǎn)品量價(jià)齊升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。我們看好公司傳統(tǒng)玻纖產(chǎn)品具備規(guī)模、成本及結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，并有望在高性能電子布領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，展望Q2，我們預(yù)計(jì)行業(yè)景氣和公司業(yè)績高增長將延續(xù)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　Q1預(yù)告高增長得益于產(chǎn)品量價(jià)齊升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化
　　我們認(rèn)為公司Q1業(yè)績預(yù)告高增長，主要來自：1）玻纖主要下游應(yīng)用領(lǐng)域需求增加，產(chǎn)品量價(jià)齊升，及公司通過加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、加大技術(shù)創(chuàng)新力度、加強(qiáng)市場開拓等措施提升盈利能力；2）26Q1電子布價(jià)格同比環(huán)比大幅上漲，粗紗價(jià)格環(huán)比回暖。據(jù)卓創(chuàng)資訊，電子布方面，Q1主流產(chǎn)品7628電子布報(bào)價(jià)中位數(shù)均值5.11元/米，同比+29%，環(huán)比+21%，傳統(tǒng)電子布供應(yīng)緊張情況延續(xù)；粗紗方面，Q1纏繞直接紗報(bào)價(jià)均價(jià)3600元/噸，同比-4%，環(huán)比+2%。此外，今年3月以來，部分合股紗及熱塑產(chǎn)品價(jià)格亦有上調(diào)，多數(shù)池窯廠無堿粗紗走貨整體維持產(chǎn)銷平衡以上水平。
　　Q2行業(yè)景氣和公司業(yè)績高增長有望延續(xù)
　　1）據(jù)卓創(chuàng)資訊，4月初7628新單價(jià)格環(huán)比繼續(xù)漲價(jià)0.5元至6.2元/米，同比+2.1元/米，我們預(yù)計(jì)短期新產(chǎn)能有限且仍處爬坡期，供應(yīng)緊缺狀況難解，5月仍有望提價(jià)；2）公司3月18日新點(diǎn)火淮安10萬噸3.9億米電子布項(xiàng)目一期，預(yù)計(jì)Q2銷量有望再上新臺(tái)階，價(jià)格和盈利更高的薄布占比進(jìn)一步提升。此外，公司在LCTE等高性能電子布進(jìn)展亦較快。3）粗紗新增產(chǎn)能有所延遲，供需延續(xù)改善，4月上旬纏繞直接紗市場主流成交價(jià)格上漲100元/噸左右，熱塑和風(fēng)電長協(xié)產(chǎn)品提價(jià)有望逐步落地。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們維持公司26-28年歸母凈利潤為57.7/64.4/67.9億元，可比公司26年Wind一致預(yù)期PE均值20x，考慮公司風(fēng)電、熱塑等高附加值產(chǎn)品占比更高，電子布景氣加速上行，公司在AI相關(guān)高性能電子布產(chǎn)品領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)突破，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至36元（前值28.8元），對(duì)應(yīng)公司26年25xPE（前值26年20x），維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：玻纖需求不及預(yù)期，能源成本顯著上升，電子布供給大幅擴(kuò)張導(dǎo)致價(jià)格超預(yù)期下行。