>> 紫金天風(fēng)期貨-氧化鋁周報：高倉單帶來的問題-260413
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
大小： |
16766KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳晶敏 |
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周度展望
供給端：當(dāng)前廠商檢修已基本恢復(fù)，今年首批新投產(chǎn)開始投料，運(yùn)行產(chǎn)能接下來還有上百萬噸的上升空間。最新年度投產(chǎn)計劃表（精確到月份）請參見本報告正文。
需求端：3月遼寧象嶼鋁業(yè)（原名忠旺）開始復(fù)產(chǎn)最后的30萬噸指標(biāo)，扎鋁二期投產(chǎn)如期進(jìn)行中。非鋁市場偏弱運(yùn)行。
進(jìn)出口：我們預(yù)計3-4月我國氧化鋁仍將處于凈進(jìn)口狀態(tài)。
庫存：總庫存、電解鋁廠原料庫存均處于近5年同期最高位置。因氧化鋁廠近期提貨順暢，庫存去化。
倉單：當(dāng)前氧化鋁最大的矛盾是倉單問題。倉單注冊數(shù)量超46萬噸，持續(xù)刷新歷史新高。從到期結(jié)構(gòu)看，5月到期倉單1.3萬噸，6月到期25.7萬噸。盤面上一輪達(dá)到2600點是2025年12月5日，彼時12月到期倉單僅4.9萬噸，1月份到期11.23萬噸，2月份到期5.9萬噸。
周度展望：當(dāng)前供需已處于恢復(fù)狀態(tài)，AO/AL產(chǎn)能比值已觸底回升。礦端，幾內(nèi)亞政府3月的強(qiáng)硬態(tài)度已緩和，宣稱3月底頒布的配額制至今仍未正式落地，但市場普遍共識是配額制對國內(nèi)供應(yīng)沖擊較小。因此當(dāng)前氧化鋁的主要矛盾就是天量的倉單。操作上，建議短期以有操作空間的近月合約為主，無明顯安全邊際時不急于進(jìn)場。重點關(guān)注倉單流出情況及新投產(chǎn)情況
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