>> 招商證券-航天智造(300446)2025年營收利潤穩(wěn)步增長，培育大藥量藥柱新增長極-260415
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超,戰(zhàn)泳壯 |
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公司發(fā)布2025年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入90.03億元，YoY+15.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.81億元，YoY+11.29%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.7億元，YoY+1.86%。
營收利潤穩(wěn)步增長。公司發(fā)布2025年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入90.03億元，YoY+15.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.81億元，YoY+11.29%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.7億元，YoY+1.86%。分行業(yè)來看，2025年，1）汽車零部件業(yè)務：實現(xiàn)收入82.61億元，同比增長17.97%，新項目中新能源汽車配套占比69%，重點中大型內外飾總成件收入占比達70%以上；持續(xù)深推精細化管理，深入開展成本管控，驅動業(yè)務乘勢快速發(fā)展。2）油氣裝備業(yè)務：實現(xiàn)銷售收入5.41億元，同比降低0.94%，油氣裝備業(yè)務機電控制類產品收入持續(xù)下降，同比減少28.66%。超高孔密射孔彈、超高溫超高壓射孔彈及高端完井工具等高附加值訂單增長，在以超高密射孔彈為代表的射孔和完井產品牽引下，海洋油田訂單增長33%以上，軍品市場需求回暖（軍品銷售收入1,590.03萬元，同比增長63.17%）。3）高性能功能材料業(yè)務：實現(xiàn)銷售收入2.02億元，同比下降13.16%，公司積極謀求防偽材料轉型及應用領域拓展，新增特種防偽產品收入1,053.23萬元；持續(xù)大力拓展以壓力測試膜為主導的電子功能材料市場，收入同比增長2.70%。
毛利率凈利率有所承壓，期間費用率控制良好。2025年公司實現(xiàn)毛利率20.81%，同比-1.72pct，實現(xiàn)凈利率10.83%，同比-0.42pct。費用端來看，公司發(fā)生銷售費用（1.36億元，同比+26.22%）；管理費用（3.25億元，同比+10.89%）；財務費用（0.58萬元，24年同期為-346.14萬元），主要系募集資金購買結構性存款，存款利息收入減少所致；公司三項費用率5.13%，比24年同期上升0.02pct。研發(fā)費用（4.4億元，同比+10.03%）。
募投改投大藥量藥柱項目，培育業(yè)務新增長點。根據(jù)25年公司公告，擬對募投項目之一的軍用爆破器材生產線自動化升級改造項目進行調整，根據(jù)軍用爆破器材自研項目批產任務狀態(tài)、新獲取的大藥量藥柱生產任務及新增火工品協(xié)作生產任務等變化情況，擬調整軍用爆破器材自研項目，改由航天能源承擔大藥量藥柱批量生產任務，并新增火工品協(xié)作生產任務，調整后達產年預計收入1.5億，帶來業(yè)務新增長點。
盈利預測：預計2026/2027/2028年歸母凈利潤為9.97/11.61/13.56億元，對應估值17、15、13倍，維持“強烈推薦”評級
風險提示：下游需求波動風險、原材料價格波動風險、產品銷量及單價波動風險。
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