>> 國投證券-房地產(chǎn)行業(yè)快報：樓市弱修復延續(xù)-260416
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 456KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
陳立 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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銷售降幅收窄，庫存邊際回落
2026年1-3月房地產(chǎn)銷售端延續(xù)弱修復，商品房成交降幅較1-2月明顯收窄，待售面積則由升轉(zhuǎn)降。1-3月全國商品房銷售面積為2.0億平方米，同比下降10.4%，較1-2月降幅收窄3.1個百分點；商品房銷售額為1.7萬億，同比下降16.7%，較1-2月降幅收窄3.5個百分點。庫存方面，3月末商品房待售面積為7.9億平方米，較2月末減少0.1億平方米，累計同比下降0.1%，而1-2月為增長0.1%，顯示去庫存進程繼續(xù)推進，行業(yè)供需關(guān)系較前期略有改善。
開工竣工降幅收窄，施工仍處低位
供給端總體仍在收縮，但新開工與竣工指標較前兩個月出現(xiàn)邊際改善，施工規(guī)模則延續(xù)低位運行。1-3月全國房屋新開工面積為1.0億平方米，同比下降20.3%，較1-2月降幅收窄2.8個百分點，表明企業(yè)開工意愿仍偏謹慎，但收縮速度有所放緩。施工面積為54.2億平方米，同比下降11.7%，與1-2月持平，在建項目規(guī)模尚未企穩(wěn)，行業(yè)仍處于壓縮存量施工和控制建設節(jié)奏階段?？⒐っ娣e為1.0億平方米，同比下降25.0%，較1-2月降幅收窄2.9個百分點，交付端雖仍承壓，但邊際上有所修復。整體而言，當前供給側(cè)調(diào)整仍未結(jié)束，新開工、施工、竣工三項核心指標均處負增長區(qū)間，不過降幅收窄表明行業(yè)出清過程可能正在由快速下行逐步轉(zhuǎn)向弱穩(wěn)定階段。
投資繼續(xù)探底，資金來源分化
投資端仍處探底階段，到位資金總量偏弱但部分來源降幅有所收窄，銷售修復尚未有效傳導至投資改善。1-3月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為1.8萬億，同比下降11.2%，較1-2月降幅擴大0.1個百分點，企業(yè)投資意愿依舊偏弱。資金來源方面，1-3月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金合計約2.1萬億，其中國內(nèi)貸款0.3萬億，同比下降23.7%，較1-2月降幅擴大9.8個百分點；自籌資金0.8萬億，同比下降5.3%，較1-2月收窄0.6個百分點；定金及預收款0.6萬億，同比下降20.1%，較1-2月收窄1.4個百分點；個人按揭貸款0.2萬億，同比下降34.6%，較1-2月收窄7.3個百分點。綜合看，當前行業(yè)仍處于“銷售弱修復、資金慢改善、投資繼續(xù)承壓”的運行特征中。
投資建議：
行業(yè)弱復蘇背景下，關(guān)注地產(chǎn)企穩(wěn)帶來的頭部地產(chǎn)股估值修復機會。建議關(guān)注：1）龍頭房企：華潤置地、招商蛇口；2）成長型房企：中國金茂、綠城中國；3）持有物業(yè)雙輪驅(qū)動型企業(yè)：新城控股、浦東金橋。
風險提示：政策寬松不及預期、融資環(huán)境超預期收緊
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