>> 西部證券-神火股份(000933)2026Q1點評：電解鋁價格上漲+氧化鋁價格下跌，業(yè)績顯著超預期-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
大小： |
300KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司公告2026年一季報，實現(xiàn)營收124.09億元、同比增長28.83%；歸母凈利潤22.90億元，同比增長223.28%；扣非后歸母凈利潤為22.72億元，同比增長217.76%。
電解鋁價格上漲+氧化鋁價格下跌，公司電解鋁板塊業(yè)績顯著超出市場預期。根據(jù)公司2026年一季報內容，受到電解鋁產品售價同比上漲、主要原材料氧化鋁價格同比下降等因素影響，公司電解鋁板塊盈利能力大幅增強。2026Q1實現(xiàn)營收124.09億元、同比增長28.83%；歸母凈利潤22.90億元，同比增長223.28%；扣非后歸母凈利潤為22.72億元，同比增長217.76%，業(yè)績顯著超出市場預期。
1）盈利能力方面：2026Q1毛利率為33.48%，同比提升18.55個百分點；凈利率為23.17%，同比提升15.03個百分點；ROE為8.90%，同比提升5.69個百分點。
2）報表質量方面：2026Q1經營性凈現(xiàn)金流為40.39億元，同比增長139.31%，主要是因為公司電解鋁產品售價同比上漲，銷售收到的現(xiàn)金同比增加。
根據(jù)公司2025年年報內容，2025年公司電解鋁業(yè)務板塊量價齊升，實現(xiàn)利潤總額79.88億元，同比增加48.66%；煤炭業(yè)務板塊因煤炭售價下行，業(yè)績大幅下滑，同時對煤礦相關資產計提減值；我們認為，2026年公司電解鋁資產表現(xiàn)超預期，同時煤炭資產計提減值后輕裝上陣。根據(jù)公司年報中的2026年度經營計劃：展望2026年，公司一是全力推進重點項目建設，持續(xù)監(jiān)督推進新疆80萬KW風電項目建設，力爭盡快實現(xiàn)全容量并網發(fā)電；二是積極尋找優(yōu)質煤炭資源與電解鋁產能指標，推動產業(yè)結構優(yōu)化升級；三是加快布局高端新材料、新能源、高科技等新興領域，培育新的利潤增長點。
盈利預測：考慮到電解鋁業(yè)務表現(xiàn)亮眼，我們微調2026-2028公司EPS分別為3.76、4.04、4.62元，PE分別為9、9、8倍，維持“買入”評級。
風險提示：煤、鋁的需求不達預期、供給端擾動；原材料價格大幅波動等
|
|
