>> 建信期貨-有色金屬周報-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
大小： |
1653KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
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行情回顧與操作建議
本周滬銅主力運行區(qū)間在（98450，103130），總持倉為51.6萬手，較上周增1%，盤面05-06價差為-70。現(xiàn)貨市場，貨源緊俏，換月后現(xiàn)貨繼續(xù)升水報價，現(xiàn)貨升水30。本周市場繼續(xù)交易美伊局勢降溫帶來的風(fēng)險偏好回升，美元指數(shù)走弱，最低跌破98，利多基本金屬，同時霍爾木茲海峽持續(xù)關(guān)閉，剛果金缺硫酸導(dǎo)致的當(dāng)?shù)貪穹ㄣ~減產(chǎn)預(yù)期升溫，供應(yīng)端支撐銅價，令本周滬銅重新站上10萬關(guān)口。LME銅本周運行區(qū)間在（12683、13392.5），COTR持倉報告顯示截止4月10日基金凈多持倉增4096手至22841手，商業(yè)凈空持倉增1836手至32085手。CFTC持倉報告顯示截止4月7日，基金凈多減779至38393手，商業(yè)凈空增3436至80781手。海外基金近期做多熱情開始回歸
操作建議：供應(yīng)端支撐持續(xù)增強，國內(nèi)外同步面臨減產(chǎn)壓力。國內(nèi)方面，銅精礦現(xiàn)貨TC已跌至-78.61美元/干噸，港口庫存降至近4年低位；冷料及廢銅同樣趨緊，南方粗銅加工費降至千元歷史低位，再生銅反向開票政策使帶票廢銅緊張延續(xù)。二季度為煉廠傳統(tǒng)檢修季，在原料雙重擠壓下，國內(nèi)精銅產(chǎn)量預(yù)計逐月下降。海外方面，剛果（金）濕法銅受硫酸短缺沖擊嚴(yán)重，該國精銅產(chǎn)量占全球近10%，其中90%采用濕法工藝，而硫磺原料80%依賴中東。一季度當(dāng)?shù)亓蚧羌傲蛩徇M(jìn)口量大幅下滑，將顯著制約后續(xù)生產(chǎn)。需求端短期承壓但具韌性，銅價上漲使銅桿企業(yè)開工率小幅回落，但仍高于去年同期；精廢桿價差雖回歸優(yōu)勢線，但廢銅產(chǎn)量下降導(dǎo)致替代有限，訂單繼續(xù)向精銅桿轉(zhuǎn)移。終端消費表現(xiàn)穩(wěn)健，1-2月電網(wǎng)及電源投資同比分別增長80%和32%；3月國內(nèi)外新能源車銷售回暖，歐洲9國銷量同比增34%。全球能源轉(zhuǎn)型加速，電力及電動化領(lǐng)域中期需求向好，預(yù)計高銅價對需求的壓制相對有限。庫存方面，全球總庫存127萬噸，周環(huán)比降2.9萬噸，主要去庫來自中國。COMEX-LME價差擴(kuò)大至100美元/噸以上，倫銅累庫或放緩，國內(nèi)進(jìn)口窗口趨于關(guān)閉。疊加二季度國內(nèi)減產(chǎn)，后續(xù)社庫去化仍值得期待。整體判斷，供應(yīng)端減產(chǎn)支撐明確，需求中期向好，全球庫存有望繼續(xù)去化，銅價仍有上漲空間。但短期高銅價抑制需求疊加談判進(jìn)程反復(fù)，預(yù)計上行過程將呈現(xiàn)震蕩反復(fù)。
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