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事件：4月17日中國經(jīng)濟網(wǎng)發(fā)布一季度農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢
　　根據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)報道，一季度，全國生豬出欄20026萬頭，同比增加551萬頭，增長2.8%。豬肉產(chǎn)量1669萬噸，同比增加67萬噸，增長4.2%。一季度末，全國生豬存欄42358萬頭，同比增加627萬頭，增長1.5%。其中,能繁母豬存欄3904萬頭，同比減少135萬頭，下降3.3%，目前為正常保有量的100.1%。
　　分析及觀點：
　　一季度能繁環(huán)比下降，產(chǎn)能去化顯現(xiàn)加速趨勢：
　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部及國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，本輪豬周期能繁母豬存欄量高點是2024年4080萬頭，截至2026年一季度末，已降至3904萬頭，總?cè)セ?.3%，去化較快階段為2025年Q4-2026年Q1，其中25年Q4環(huán)比去化1.8%，26年Q1環(huán)比去化1.4%。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，2025年12月及2026年1月/2月/3月生豬出欄價分別為11.5/12.7/11.7/10.0元/公斤，我們認為2026年初豬價反彈影響了去化進度，Q1能繁去化或主要發(fā)生在3月。
　　未來半年供給充足，豬價或?qū)⒊掷m(xù)磨底：
　　2026年3月、4月（中上旬）生豬均價分別為10.0、9.1元/公斤，跌破養(yǎng)殖現(xiàn)金流成本。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，3月份處于年后消費淡季，凍品庫存消化緩慢，被動累庫居多，4月份凍品庫存繼續(xù)增加，上旬庫存率22.87%，已達歷史較高位置。涌益監(jiān)測二次育肥欄舍利用率3月末較2月末有所增加，但但3月二育進場同時豬價反而持續(xù)下跌，預(yù)期今年二育或弱于往年，短期內(nèi)難以支撐豬價大幅上漲。中期來看，2025年6-10月農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計能繁母豬月度環(huán)比變化幅度分別為0.02%/-0.02%/-0.1%/-0.07%/-1.12%,對應(yīng)10個月后即2026年4月-8月商品豬理論供應(yīng)量環(huán)比基本持平，預(yù)計未來半年生豬市場都將承受巨大的供應(yīng)壓力，豬價或?qū)⒊掷m(xù)磨底。
　　生豬養(yǎng)殖或持續(xù)虧損，產(chǎn)能去化或加速：
　　據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，2025年自繁自養(yǎng)生豬累計虧損約2個月，外購仔豬育肥累計虧損約10個月。2026年自繁自養(yǎng)生豬從2月初開始虧損，至今2.5個月，從3月底開始深度虧損，現(xiàn)虧損446元/頭；外購仔豬育肥從3月初開始虧損，現(xiàn)虧損290元/頭。供應(yīng)壓力下預(yù)計未來半年豬價持續(xù)磨底，生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損，或倒逼生豬產(chǎn)能去化加速。
　　投資建議：
　　從歷史豬價和養(yǎng)殖公司股價的相關(guān)性來看，豬周期左側(cè)呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，豬周期右側(cè)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即當(dāng)行業(yè)陷入深度虧損時，代表產(chǎn)能去化即將發(fā)生，預(yù)期未來迎來豬價上漲，于是養(yǎng)殖股股價上漲，此為左側(cè)布局，當(dāng)產(chǎn)能去化傳導(dǎo)至豬價真正反轉(zhuǎn)，預(yù)期養(yǎng)殖公司業(yè)績大幅增加，因此養(yǎng)殖股股價上漲，此為右側(cè)布局；生豬價格已在歷史底部區(qū)域，養(yǎng)殖端虧損持續(xù)累積、龍頭公司也已出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損，從基本面來看，這正是典型的左側(cè)布局信號，產(chǎn)能收縮邏輯或在低豬價及政策引導(dǎo)的雙管帶動下加速兌現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)端；生豬板塊估值低位，建議關(guān)注牧原股份、溫氏股份、德康農(nóng)牧、神農(nóng)集團等。
　　風(fēng)險提示：養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險；農(nóng)產(chǎn)品市場行情波動風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險。