>> 浙商證券-計算機(jī)行業(yè)AIDC與算力租賃專題：算力需求擴(kuò)張下的基礎(chǔ)設(shè)施重估-260416
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 3529KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鐘凱鋒 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
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1、需求端——推理深化與Agent落地共振，算力需求進(jìn)入持續(xù)擴(kuò)張期
AI正從一次性訓(xùn)練走向高頻、持續(xù)的推理調(diào)用階段，推理負(fù)載已成為算力需求的核心來源；同時，多模態(tài)、長上下文、AIAgent等新應(yīng)用持續(xù)落地，顯著抬升Token消耗與算力密度需求。從產(chǎn)業(yè)趨勢看，推理側(cè)需求具備更強(qiáng)的持續(xù)性和剛性，疊加Agent從“會說話”走向“能干活”，算力需求正由階段性投入轉(zhuǎn)向長期擴(kuò)張，底層基礎(chǔ)設(shè)施景氣度有望持續(xù)上行。
2、供給端——AIDC建設(shè)明顯提速，算力基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)入落地兌現(xiàn)階段
海內(nèi)外頭部科技廠商持續(xù)加碼資本開支，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠與運營商也在加快智算中心布局，項目建設(shè)正由前期規(guī)劃儲備走向集中開工、交付與投產(chǎn)。從國內(nèi)看，“東數(shù)西算”“算電協(xié)同”持續(xù)推進(jìn)，西部綠電節(jié)點與東部需求中心協(xié)同加強(qiáng)，AIDC項目數(shù)量、投資規(guī)模和投產(chǎn)節(jié)奏均明顯提速，算力基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)入落地兌現(xiàn)階段。
3、模式端——算力租賃商業(yè)邏輯逐步清晰，資源、交付與增信能力成為核心壁壘
行業(yè)商業(yè)模式已從早期自有資金直投，演進(jìn)至金租杠桿、轉(zhuǎn)包服務(wù)及增信主體兜底等多種模式并存階段，算力租賃的收益結(jié)構(gòu)和風(fēng)險分配機(jī)制逐步清晰。當(dāng)前行業(yè)競爭的關(guān)鍵不再只是“有沒有卡”，而是能否獲取資源、完成集群交付、穩(wěn)定運維并控制信用風(fēng)險；具備客戶資源、組網(wǎng)調(diào)優(yōu)、節(jié)點布局及增信能力的企業(yè)，更有望在競爭中勝出。
4、投資端——重點關(guān)注具備客戶卡位、節(jié)點儲備與差異化能力的受益標(biāo)的
從產(chǎn)業(yè)鏈看，當(dāng)前布局算力的上市公司大致可分為三類：IaaS云服務(wù)/運營商廠商、IDC/AIDC建設(shè)運營商，以及跨界/軟件應(yīng)用/算力租賃廠商，不同類型企業(yè)在資源稟賦、商業(yè)模式和盈利彈性上差異顯著。投資上更看好三類方向：一是深度綁定核心客戶、具備節(jié)點儲備和擴(kuò)張能力的IDC/AIDC廠商；二是具備全球調(diào)度、納管與自建結(jié)合能力的云服務(wù)商；三是擁有差異化資源整合能力、正加速兌現(xiàn)第二成長曲線的算力租賃及跨界轉(zhuǎn)型標(biāo)的。
風(fēng)險提示
1. AI應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險：若AI應(yīng)用落地進(jìn)度、商業(yè)化規(guī)模未達(dá)預(yù)期，將直接影響算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)節(jié)奏，進(jìn)而對CPO等光互聯(lián)技術(shù)的需求形成壓制。
2.算力需求增速放緩的風(fēng)險：當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)廠商持續(xù)加大AI資本開支，若后續(xù)投資意愿回落、算力基礎(chǔ)設(shè)施需求不及預(yù)期，將對產(chǎn)業(yè)鏈景氣度造成沖擊。
3.研發(fā)迭代滯后的風(fēng)險：AI算力行業(yè)技術(shù)迭代速度快，若上市公司研發(fā)投入不足、新產(chǎn)品升級進(jìn)度落后于行業(yè)，將面臨卡位劣勢與市場份額流失壓力。
4.市場競爭加劇的風(fēng)險：國內(nèi)外科技大廠加速布局AI相關(guān)產(chǎn)品，若行業(yè)競爭進(jìn)一步白熱化，可能導(dǎo)致產(chǎn)品價格下行、公司毛利率承壓。
5.國際貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險：若中美貿(mào)易摩擦升級，將可能影響關(guān)鍵原材料、核心器件的供應(yīng)鏈穩(wěn)定，同時制約相關(guān)產(chǎn)品的海外市場拓展與銷售。
6.投資提示：本報告提及的相關(guān)標(biāo)的僅為行業(yè)公司梳理，不構(gòu)成任何投資建議。投資者需獨立判斷，全面評估公司基本面、行業(yè)前景及市場環(huán)境后審慎決策。
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