>> 中信建投-紅旗連鎖(002697)穩(wěn)扎穩(wěn)打，持續(xù)提效-260418
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 573KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉樂文 |
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核心觀點
公司作為西南地區(qū)領先的便利店零售商，在成都及周邊區(qū)縣具有3000多家的高密度布局，核心區(qū)位優(yōu)勢明顯。面對多變的環(huán)境，公司繼續(xù)降本增效，提升運營時間和打造聯(lián)合產品，進一步鞏固在必需品消費中的地位。公司各項經營指標長期穩(wěn)健，伴隨自由現(xiàn)金流指數(shù)成分股的關注度提升，公司經營質量得到體現(xiàn)，持續(xù)看好公司發(fā)展。
事件
2025年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入95.56億元，同比增長-5.61% ,其中第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.47億元，同比增長3.87%。
2025年全年公司實現(xiàn)歸屬股東凈利潤4.81億元，同比增長-7.78%；扣非凈利潤4.53億元，同比增長-4.91%。其中，2025年第四季度歸屬股東凈利潤0.98億元，同比增長-25.32%；扣非凈利潤0.86億元，同比增長-30.39%。
公司公布一季度業(yè)績快報，實現(xiàn)24.54億元，同比增長-1.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.43億元，同比增長-8.97%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.43億元，同比增長-6.53%。
簡評
延長時間段，提升坪效
公司推廣24小時云值守模式，順應消費需求的同時擴大單店運營時間，在成熟點位批量復制。2025年末公司24小時門店已突破500家，爭取2026年達1500家，2027年實現(xiàn)全覆蓋。
豐富銷售渠道，升級產品特色
公司2025年新增預售模式，降低損耗，并且持續(xù)與社交電商加強合作，私域沉淀帶動2025年抖音平臺銷售突破11億元。另外，順應零售大趨勢，公司與供應商合作推出“紅旗優(yōu)選”商品，2025年聯(lián)合產品已達60余個，2026年目標突破100個。
財務狀況穩(wěn)健，關注自由現(xiàn)金流表現(xiàn)
2025年公司毛利率維持在接近30%，凈利率5%以上的水平，資產負債率進一步降低到42%，經營現(xiàn)金流凈額11.80億元，達到凈利潤的2.46倍。公司目前屬于國證自由現(xiàn)金流指數(shù)100成分股，代表其具有較好的現(xiàn)金流表現(xiàn)。
投資建議：公司經營穩(wěn)健，網新銀行投資持續(xù)貢獻較好的投資收益，我們更新預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為5.09、5.25、5.61億元，對應PE分別為14X、14X、13X，維持“增持”評級。
風險分析
1、宏觀經濟走勢與消費需求直接掛鉤，未來宏觀經濟增速將持續(xù)放緩，影響居民消費信心提升，抑制社會消費需求，對零售行業(yè)和公司發(fā)展帶來不利影響；
2、零售業(yè)是中國開放最早、市場化程度最高、競爭最為激烈的行業(yè)之一，近年來隨著中國經濟的發(fā)展，國內零售業(yè)也進入了快速擴張、競爭激烈的階段，若差異化戰(zhàn)略實施不到位會帶來市占率降低以及淘汰風險；
3、行業(yè)競爭加劇導致商業(yè)物業(yè)租賃成本、人員工資及促銷等費用支出上漲，公司面臨運營成本持續(xù)增長的風險，對盈利水平帶來消極影響。
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