>> 申萬宏源-晨會報告-260420
| 上傳日期： |
2026/4/20 |
大小： |
861KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
湯瑩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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貴州茅臺（600519）點評：25Q4釋放壓力，26年全面推進市場化轉型
公司發(fā)布2025年年報，業(yè)績不及預期。2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入1720.5億，同比下降1.2%，歸母凈利潤823.2億，同比下降4.53%。
25年公司酒類營收1687.8億，同比下降1.1%，主因系列酒下滑。
25年公司歸母凈利率47.8%，同比下降1.67個百分點，主因毛銷差收窄。
盈利預測與估值：下調26-27年盈利預測，新增28年盈利預測，預測公司26-28年歸母凈利潤分別856、942、1046億。
風險提示：經濟下行影響白酒需求，食品安全事件
(聯(lián)系人：呂昌/王子昂)
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