>> 招商期貨-白糖周報：一季度進口同比大幅增長，許可證發(fā)放引關(guān)注-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
大小： |
2078KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李依穗 |
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市場表現(xiàn)：ICE原糖07合約收13.5美分/磅，周跌幅2.95%。鄭糖09合約收5305元/噸，周跌幅0.88%。南寧現(xiàn)貨-鄭糖09合約基差70元/噸，配額外巴西糖加工完稅估算利潤為700元/噸。
供給方面：
巴西：4月1日，巴西新季開榨，16美分/磅糖醇利潤相當(dāng)，市場預(yù)計制糖比例減幅在5%。
印度：印度估產(chǎn)即將到尾聲，印度2025/26榨季食糖產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)4.4%至2830萬噸，較此前首次預(yù)估的2960萬噸有顯著下降。
中國：
生產(chǎn)：國內(nèi)壓榨方面，25/26榨季廣西糖產(chǎn)量預(yù)估已經(jīng)不斷上調(diào)至770-780萬噸，同比增約130萬噸。截至3月31日，2025/26年榨季廣西全區(qū)已有39家糖廠收榨，同比減少34家；共入榨甘蔗5878.74萬噸，同比增加1021.26萬噸；產(chǎn)混合糖740.72萬噸，同比增加94.64萬噸；產(chǎn)糖率12.60%，同比降低0.7個百分點；累計銷糖306.52萬噸，同比減少41.28萬噸；產(chǎn)銷率41.38%，同比下降12.45個百分點。
進口：3月，我國進口食糖10萬噸，較去年同期7萬噸增41.9%。1-3月份我國累計進口食糖62萬噸，同比大幅增47萬噸，增幅320%。
基本面：4月，巴西2026/27榨季制糖比與階段性產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)將影響原糖市場。當(dāng)前糖醇價差走擴，因原糖價格大幅下跌，同時巴西糖廠套保在16美分比例大幅增加，大幅下降糖醇比（5%以上）未得到確認(rèn)，最終產(chǎn)糖量仍存在較大變數(shù)。國內(nèi)近期的上漲因傳許可證發(fā)放延遲留給國產(chǎn)糖更多的銷售時間，消息刺激盤面上漲。但隨后公布的3月進口食糖數(shù)據(jù)利空，許可證的炒作短期告一段落。從基本面角度看非常寬松，本季廣西糖增產(chǎn)已來到780萬噸的歷史新高，國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)脹庫。多頭的期待來源于絕對價格的地位和異常天氣。
交易策略：逢高空09合約。
風(fēng)險提示：宏觀、政策、天氣、進口量
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