>> 招商期貨-國債期貨周度報告：長端利率下行明顯，資金配置需求強烈-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 672KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐世偉 |
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2年期、5年期、10年期以及30年期國債期貨價格分別變動+0.082%、+0.25%、+0.393%、+0.837%
可交割券方面，目前活躍合約為2606合約，2年期國債期貨CTD券為250024.IB，對應(yīng)凈基差-0.001，IRR1.33%；5年期國債期貨CTD券為250014.IB，對應(yīng)凈基差0.016，IRR1.23%；10年期國債期貨CTD券為250025.IB，對應(yīng)凈基差0.036，IRR1.1%；30年期國債期貨CTD券為220008.IB，對應(yīng)凈基差0.137，IRR0.66%
目前各期限CTD券IRR分位數(shù)分別為18.3%、13.1%、7.5%、10.7%（統(tǒng)計近252個交易日）
關(guān)鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國債收益率本周變動-3.3bps、-3.3bps、-5.3bps和-3.1bps
公開市場操作方面，本周央行凈回籠5億元。
利率走勢方面：整體呈現(xiàn)收益率下行、成交活躍的態(tài)勢。根據(jù)近一周各期限國債和政策性金融債平均收盤價收益率數(shù)據(jù)，收益率整體下行趨勢顯著，尤其在中長期限品種上表現(xiàn)突出。例如，30年期國債收益率從4月13日的2.2816%（參考中債國債到期收益率數(shù)據(jù)）下行至4月17日的2.25%（中債數(shù)據(jù)），10年期國債收益率從1.7812%下行至1.7623%；而3年期與5年期收益率則在波動中略有上行或持平，顯示收益率曲線呈現(xiàn)“牛平”特征。
宏觀方面：2026年3月CPI當(dāng)月同比為1.0%，PPI當(dāng)月同比為0.5%，均處于低位水平，顯示當(dāng)前通脹壓力溫和，對債市形成中性偏利好支撐：低通脹環(huán)境下，貨幣政策大幅收緊的概率較低，有利于債券收益率維持低位震蕩。
貨幣供應(yīng)端：央行持續(xù)開展“地量”逆回購操作，每日7天逆回購操作量均為5億元，僅4月14日為10億元，遠低于到期量（日均約20億元），全周凈回籠約75億元。盡管操作量極低，但資金面依舊寬松，DR001維持在1.22%左右低位，顯示央行通過“精準(zhǔn)滴灌”維持流動性合理充裕，而非收緊。
交易策略：預(yù)計10年期國債收益率將在1.70%-1.80%區(qū)間震蕩，30年期或下探2.20%附近，短端受資金面支撐維持在1.2%-1.3%。操作上依舊維持逢高沽空策略。
風(fēng)險提示：貨幣政策寬松超預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期（觀點供參考）
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