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供給（中長(zhǎng)期）
　　偏多
　?。?）EIA：預(yù)計(jì)2026年美國(guó)原油產(chǎn)量維持1366萬(wàn)桶/日高位，非OPEC供應(yīng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，全球供應(yīng)緊平衡，庫(kù)存持續(xù)去化。(2)OPEC:3月OPEC產(chǎn)量銳減790萬(wàn)桶/日，非OPEC供應(yīng)小幅上調(diào)，全年供應(yīng)預(yù)測(cè)較3月微調(diào)，預(yù)計(jì)二季度供應(yīng)短缺，三季度或轉(zhuǎn)為小幅過(guò)剩。（3）IEA：預(yù)計(jì)2026年全球原油供應(yīng)同比減少150萬(wàn)桶/日，較3月預(yù)測(cè)（+110萬(wàn)桶/日）下修260萬(wàn)桶/日，3月全球供應(yīng)更因中東沖突驟降1010萬(wàn)桶/日至9700萬(wàn)桶/日，創(chuàng)歷史最大單月降幅。
　　需求（中長(zhǎng)期）
　　中性
　?。?）EIA：預(yù)計(jì)2026年全球原油需求增長(zhǎng)60萬(wàn)桶/日，較3月預(yù)測(cè)（+120萬(wàn)桶/日）下調(diào)60萬(wàn)桶/日；（2）OPEC：預(yù)計(jì)2026年全球原油需求增長(zhǎng)138萬(wàn)桶/日的全年預(yù)測(cè)，與3月一致；僅將二季度需求下調(diào)50萬(wàn)桶/日至1.0507億桶/日，視為“暫時(shí)性疲軟”。（3）IEA:預(yù)計(jì)2026年全球原油需求同比萎縮8萬(wàn)桶/日，較3月預(yù)測(cè)（+64萬(wàn)桶/日）大幅下調(diào)72萬(wàn)桶/日，為疫情后首次年度萎縮。
　　庫(kù)存（短期）
　　中性
　?。?）美國(guó)至4月10日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存-91.3萬(wàn)桶，預(yù)期+15.4萬(wàn)桶，前值+308.1萬(wàn)桶；俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油-172.7萬(wàn)桶，前值+2.4萬(wàn)桶。（2）成品油方面，精煉油庫(kù)存-312.2萬(wàn)桶，預(yù)期-243.7萬(wàn)桶，前值-314.4萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存-632.8萬(wàn)桶，預(yù)期-207.7萬(wàn)桶，前值-158.9萬(wàn)桶。
　　產(chǎn)油國(guó)政策(中長(zhǎng)期）
　　中性
　?。?）OPEC +八國(guó)（沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特等）正式發(fā)布4月5日會(huì)議公報(bào)，確認(rèn)自5月起日均增產(chǎn)20.6萬(wàn)桶，延續(xù)退出2023年自愿減產(chǎn)的節(jié)奏，同時(shí)強(qiáng)調(diào)保障能源設(shè)施與航運(yùn)安全，譴責(zé)破壞供應(yīng)鏈的行為，并承諾嚴(yán)格執(zhí)行超產(chǎn)補(bǔ)償機(jī)制，保留產(chǎn)量政策的靈活調(diào)整空間。（2）美國(guó)宣布并正式執(zhí)行對(duì)霍爾木茲海峽及伊朗所有石油港口的全面海上封鎖，導(dǎo)致伊朗原油出口近乎腰斬，國(guó)內(nèi)原油儲(chǔ)罐快速逼近飽和，面臨被動(dòng)減產(chǎn)壓力；同日OPEC月報(bào)顯示，3月中東原油產(chǎn)量暴跌790萬(wàn)桶/日，伊拉克、沙特、科威特等國(guó)減產(chǎn)顯著，伊朗產(chǎn)量亦小幅下滑。
　　地緣政治（短期）
　　偏多
　　（1）美國(guó)啟動(dòng)“經(jīng)濟(jì)狂怒”專項(xiàng)制裁，全面針對(duì)伊朗石油領(lǐng)域，明確4月19日到期的石油制裁豁免將不再延續(xù)，同時(shí)制裁20余個(gè)涉及伊朗原油運(yùn)輸?shù)膶?shí)體、個(gè)人及船只，并威脅對(duì)繼續(xù)采購(gòu)伊朗原油的國(guó)家實(shí)施二級(jí)制裁。（2）伊朗軍方及高層改口，宣布霍爾木茲海峽恢復(fù)由伊朗武裝部隊(duì)嚴(yán)格管控的狀態(tài)，指責(zé)美國(guó)違背承諾、繼續(xù)實(shí)施海上封鎖，強(qiáng)調(diào)此前開(kāi)放為臨時(shí)、有條件舉措，除非美國(guó)允許伊朗船只完全自由通行，否則將持續(xù)嚴(yán)格管控海峽通行權(quán)。
　　宏觀金融（短期）
　　中性
　?。?）CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示：4月29日會(huì)議維持利率3.50%-3.75%的概率99.5%。6月降息25bp概率7.1%、維持不變92.4%。7月降息25bp概率18.1%。年內(nèi)降息預(yù)期溫和回升，但主流仍押注高利率更久，受油價(jià)與通脹數(shù)據(jù)約束。（2）美國(guó)3月CPI超預(yù)期，同比3.4%（前值2.9%）、核心CPI 3.1%；能源大漲推升整體、核心略緩，市場(chǎng)降息預(yù)期大幅降溫。美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾表態(tài)，傾向忽略油價(jià)短期沖擊、4月/ 6月降息概率接近0。
　　投資觀點(diǎn)
　　震蕩
　　受中東臨時(shí)?；稹⒚酪琳勁兄鲗?dǎo)，地緣溢價(jià)消退擾動(dòng)，短期油價(jià)仍將維持寬幅波動(dòng)，談判進(jìn)展與海峽通航是關(guān)鍵變量。
　　交易策略
　　單邊：觀望套利：觀望
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：OPEC+減產(chǎn)政策變動(dòng)、中東地緣局勢(shì)擾動(dòng)、美國(guó)政策不確定性