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◆上周，受美伊仍可能舉行第二輪談判、地緣相關(guān)消息謹(jǐn)慎樂(lè)觀等，地緣緊張局勢(shì)進(jìn)一步邊際緩和，疊加美元指數(shù)、美債收益率走弱等影響，金銀價(jià)格延續(xù)震蕩修復(fù)，周線收漲，且白銀受益于工業(yè)品彈性，漲幅高于黃金。主要影響因素分析如下：（1）地緣方面，雖然消息多空交織，但局勢(shì)偏向于邊際緩和。一方面，美伊雙方仍有可能舉行第二輪談判、特朗普頻繁表態(tài)稱”戰(zhàn)爭(zhēng)基本結(jié)束“、以色列與黎巴嫩或達(dá)成?；饏f(xié)、外媒不斷曝出協(xié)議內(nèi)容、霍爾木茲海峽也一度接近開放等，地緣緊張局勢(shì)階段性緩和，提振貴金屬價(jià)格反彈。但另一方面，美國(guó)仍在向中東增派兵力、美軍加強(qiáng)對(duì)伊朗港口的封鎖，周末伊方稱因美國(guó)“違背承諾”伊方已恢復(fù)對(duì)霍爾木茲海峽的控制、伊朗表示尚未同意與美國(guó)舉行下一輪談判、以軍在黎南部繼續(xù)打擊真主黨等，地緣局勢(shì)再度反復(fù)，雙方談判前景仍存不確定性，亦限制了貴金屬價(jià)格的上行空間。（2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)3月PPI全線低于預(yù)期，疊加此前CPI反彈幅度符合預(yù)期，表明此次能源沖擊尚未導(dǎo)致通脹失控，同時(shí)周度申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期顯示就業(yè)市場(chǎng)尚可，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)普遍支持觀望維持利率水平不變，美元指數(shù)下跌速度放緩，亦限制了貴金屬價(jià)格的進(jìn)一步上行空間。（3）ETF及央行購(gòu)金方面：土耳其央行上周重新增持黃金；印度政府已同意審批黃金和白銀進(jìn)口；黃金、白銀ETF周度持倉(cāng)連續(xù)2周轉(zhuǎn)為凈流入，表明資金仍在逐步回流貴金屬市場(chǎng)，或可支撐貴金屬價(jià)格繼續(xù)修復(fù)。（4）白銀庫(kù)存方面：進(jìn)入4月，隨著出口退稅到期和4月交割結(jié)束，國(guó)內(nèi)白銀庫(kù)存有所回升，但紐約庫(kù)存仍在持續(xù)下跌，白銀基本面尚可。
　　◆后市展望：短期關(guān)于美伊雙方談判進(jìn)展、對(duì)海峽的封鎖與控制等方面的消息不斷反復(fù)，或繼續(xù)擾動(dòng)貴金屬市場(chǎng)，但影響料繼續(xù)邊際弱化；貴金屬或維持震蕩修復(fù)態(tài)勢(shì)運(yùn)行。中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：中長(zhǎng)期的支撐因素（地緣不確定性、美國(guó)巨額債務(wù)、去美元化、央行購(gòu)金等）不變；未來(lái)隨著地緣沖突、貨幣政策等因素的逐步明朗，貴金屬市場(chǎng)有望進(jìn)一步走出調(diào)整行情，重新回歸其長(zhǎng)期價(jià)值中樞。