>> 申萬(wàn)宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：豬價(jià)觸底反彈，關(guān)注能繁母豬存欄同環(huán)比下降-260419
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2026/4/19 |
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來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
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本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲2.4%，滬深300上漲2.0%。個(gè)股漲幅前五名：ST天邦（31.1%）、回盛生物（14.3%）、安德利（13.5%）、華綠生物（12.7%）、巨星農(nóng)牧（9.4%），跌幅前五名：廣農(nóng)糖業(yè)（-7.4%）、中糧科技（-5.3%）、永安林業(yè)（-5.1%）、海利生物（-5.1%）、嘉華股份（-4.9%）。
投資分析意見(jiàn)：豬價(jià)持續(xù)低迷，旺季仔豬養(yǎng)殖虧損加劇，生豬養(yǎng)殖行業(yè)正處至暗時(shí)刻，預(yù)計(jì)產(chǎn)能去化開(kāi)始明顯提速，周期反轉(zhuǎn)的預(yù)期正不斷夯實(shí)；板塊左側(cè)投資邏輯順暢，繼續(xù)看好生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)。此外，地緣沖突影響原油價(jià)格中樞上移，全球大宗商品供應(yīng)鏈面臨較大不確定性，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格反轉(zhuǎn)交易將逐步從主題投資演繹至左側(cè)布局階段；當(dāng)前板塊持倉(cāng)和估值均在歷史底部，建議關(guān)注。標(biāo)的關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、圣農(nóng)發(fā)展、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、眾興菌業(yè)、華綠生物、諾普信、乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)觸底反彈，一季度能繁母豬存欄同環(huán)比下降。據(jù)涌益咨詢，4月19日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為9.92元/kg，周環(huán)比上漲1.19元/kg，漲幅為13.6%；繼前期豬價(jià)觸底至8.7元/公斤左右后，本周豬價(jià)出現(xiàn)顯著反彈。主要系出欄節(jié)奏加快帶來(lái)體重下移，（本周生豬出欄均重128.5kg，周環(huán)比下降0.15kg），市場(chǎng)供給減少；低價(jià)帶來(lái)二次育肥入場(chǎng)增加，加之下游凍品入庫(kù)意愿增強(qiáng)所共同驅(qū)動(dòng)。但價(jià)格短期反彈更多基于情緒變化，并未改變供應(yīng)充裕的本質(zhì)局面；后續(xù)出欄節(jié)奏恢復(fù)，二次育肥進(jìn)場(chǎng)意愿減弱后，豬價(jià)或繼續(xù)下跌，出現(xiàn)第二次探底。養(yǎng)殖虧損延續(xù)：據(jù)涌益樣本點(diǎn)測(cè)算，本周母豬存欄5000-10000頭自繁自養(yǎng)頭均虧損擴(kuò)大至461.2元/頭（較上周虧損幅度擴(kuò)大約26元/頭）。仔豬底部趨穩(wěn)，外銷(xiāo)延續(xù)虧損：本周全國(guó)斷奶仔豬均價(jià)為206元/頭，周環(huán)比小幅上漲；前期仔豬跌至底價(jià)后部分地區(qū)交易情緒提升，成交略增；但虧損態(tài)勢(shì)仍未有改善。在肥豬、仔豬共同虧損之下，能繁母豬去化有望明顯加速。本周一季度官方數(shù)據(jù)公布，生豬出欄同比增加，能繁母豬存欄季度環(huán)比下降：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2026年一季度全國(guó)生豬出欄20026萬(wàn)頭，同比+2.8%；豬肉產(chǎn)量1669萬(wàn)噸，同比+67萬(wàn)噸；一季度末生豬存欄42358萬(wàn)頭，同比+1.5%；其中能繁母豬存欄3904萬(wàn)頭，同比減少135萬(wàn)頭，下降3.3%，季度環(huán)比減少1.4%，驗(yàn)證產(chǎn)能去化進(jìn)程正在加快。關(guān)注生豬產(chǎn)業(yè)座談會(huì)召開(kāi)。會(huì)議提出切實(shí)抓好生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控，穩(wěn)定生豬市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)價(jià)格合理回升，促進(jìn)生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。進(jìn)一步完善生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控政策，采取有力有效舉措推動(dòng)豬價(jià)合理回升。會(huì)議提出，要加快淘汰低產(chǎn)高齡能繁母豬和體弱仔豬，嚴(yán)控新增產(chǎn)能，推動(dòng)產(chǎn)能調(diào)控、環(huán)保監(jiān)管等政策同向發(fā)力。要指導(dǎo)督促養(yǎng)殖企業(yè)順勢(shì)出欄，頭部企業(yè)要帶頭落實(shí)產(chǎn)能去化要求，并結(jié)合環(huán)境保護(hù)、資產(chǎn)負(fù)債等約束盲目擴(kuò)產(chǎn)。要釋放積極政策信號(hào)，提振市場(chǎng)信心，減少二次育肥，防止無(wú)序出欄。要加密生豬生產(chǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警，增強(qiáng)監(jiān)測(cè)分析的前瞻性、調(diào)控目標(biāo)的精準(zhǔn)性、調(diào)控手段的有效性。要引導(dǎo)龍頭企業(yè)通過(guò)訂單養(yǎng)殖、托管代養(yǎng)等方式，帶動(dòng)合作農(nóng)戶發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)?；B(yǎng)殖，支持中小養(yǎng)殖場(chǎng)戶提升發(fā)展能力。投資分析意見(jiàn)：豬價(jià)探底，產(chǎn)能去化重啟，關(guān)注板塊左側(cè)投資機(jī)會(huì)。中期看，供給充裕乃至階段性過(guò)剩仍是2026年上半年乃至全年的產(chǎn)業(yè)背景。預(yù)計(jì)周期磨底、盈利分化、產(chǎn)能波折去化是年內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)特征。養(yǎng)殖效率與成本優(yōu)異的企業(yè)仍能保持盈利，養(yǎng)殖效率處于產(chǎn)業(yè)中位數(shù)的豬企將面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)質(zhì)豬股中長(zhǎng)期價(jià)值有望得到重估。建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物等。
肉雞養(yǎng)殖：本周主要肉雞產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)震蕩。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽雞苗銷(xiāo)售均價(jià)為2.95元/羽，周環(huán)比-1.34%；白羽肉毛雞銷(xiāo)售均價(jià)3.55元/斤，周環(huán)比+2.01%；雞肉分割品銷(xiāo)售均價(jià)為9050元/噸，周環(huán)比-1.07%。投資分析意見(jiàn)：白雞供應(yīng)持續(xù)充裕仍是2026年的主題詞，需求側(cè)改善將推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格走出周期底部，重視龍頭企業(yè)發(fā)展與長(zhǎng)期價(jià)值，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展。
牧業(yè)：肉牛價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，原奶價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周全國(guó)育肥公牛出欄價(jià)格為26.75元/kg，環(huán)比+0.8%；犢牛均價(jià)為35.15元/kg，環(huán)比-0.03%，同比+25.2%。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，4月9日主產(chǎn)區(qū)生鮮乳均價(jià)3.02元/kg，周環(huán)比持平。投資分析意見(jiàn)：看好2026年牧業(yè)迎來(lái)“肉奶共振”的周期拐點(diǎn)，建議關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)。
寵物食品：3月寵物食品線上數(shù)據(jù)跟蹤。天貓、京東、抖音平臺(tái)3月寵物食品合計(jì)銷(xiāo)售額約為25.2億元，同比-3%；2026年一季度累計(jì)銷(xiāo)售額為73.7億元，同比+11.1%。從上市公司數(shù)據(jù)來(lái)看：①乖寶寵物。3月銷(xiāo)售額同比-4%；其中麥富迪、弗列加特、佰萃糧分別同比-4%、-8%、+35%。②中寵股份。3月銷(xiāo)售額同比+14%；其中頑皮、Zeal、領(lǐng)先分別同比+31%、-7%和+3%。③佩蒂股份。3月銷(xiāo)售額同比-31%；其中爵宴、好適嘉分別同比-29%、-55%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷；寵物食品自主品牌銷(xiāo)售不及預(yù)期；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)
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