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　　美伊停火協(xié)議到期前夕緊張局勢急劇升溫。伊朗拒絕出席22日舉行的伊斯蘭堡談判，指責美國阻撓達成實質性協(xié)議。美國總統(tǒng)特朗普同日宣布應巴基斯坦請求延長?；?，但威脅期限一過將繼續(xù)轟炸伊朗，同時維持海上封鎖并擴大對伊制裁。美副總統(tǒng)萬斯取消前往巴基斯坦行程。伊朗議會議長顧問稱特朗普的?；鹧娱L毫無意義：封鎖持續(xù)就等于轟炸。伊朗國家電視臺表示，伊朗同意軍事戰(zhàn)斗的暫停，但戰(zhàn)爭仍未結束。即使解除海上封鎖，伊朗參加談判也必須以不提出任何侵犯伊朗獨立和尊嚴的議題為條件，其中首要的是伊朗的防御和導彈能力以及核能力和技術。
　　棕櫚油：理想與現(xiàn)實交織，底部抬升與遠月故事明確。三月以來，棕櫚一直呈現(xiàn)國際油價主導、產(chǎn)地結構偏弱，以印尼B50聯(lián)動為主的能源敘事炒作為主要基調(diào)。在能源降波，棕櫚對地緣敏感度降低后，供需面與技術面重新回到交易主旋律。現(xiàn)實角度看，產(chǎn)地去庫速度仍然偏慢，4月高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)高于市場預期，銷區(qū)需求受到高價抑制明顯，阿根廷豆葵油及印度本土菜油對短期需求產(chǎn)生的抑制作用仍在，因此產(chǎn)地價格結構持續(xù)走弱，且歐洲UCO進口利潤倒掛導致歐柴缺口對生柴原料的帶動作用未得到完全體現(xiàn)。但至上周五，馬盤結構開始走強，歐洲UCO進口利潤打開，棕櫚技術面支撐體現(xiàn)，短期反轉條件具備，現(xiàn)實面唯一的憂慮是產(chǎn)地大產(chǎn)量、高庫存及地緣的反復拖累上方空間的進一步打開，因此整體呈現(xiàn)寬幅震蕩格局。與此同時，強厄爾尼諾的概率增加，幾乎能確定2027年的減產(chǎn)作用，疊加POGO價差低位的條件下，印尼B50的提前實施概率大幅提升，如果今年下半年實施全面B50，那么棕櫚的年度生柴用量將同比增長200萬噸量級，并在2027年繼續(xù)增加，與厄爾尼諾帶來的減產(chǎn)效應形成擠兌。綜合強預期和改善偏慢的現(xiàn)實，我們認為二季度能產(chǎn)生年度價格低點的趨勢將逐步體現(xiàn)，底部抬升較為明確，隨能源回調(diào)或交易現(xiàn)實時逢低建遠月多單、長期持有為主。