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摘要
　　【行情復(fù)盤】周二國債現(xiàn)券收益率全面下行。國債期貨主力合約相應(yīng)均有所上漲。成交持倉方面，TS和TF成交下降持倉上升，T和TL成交持倉均上升?！局匾Y訊】一級(jí)市場方面，國債和政金債合計(jì)發(fā)行400億元，發(fā)行數(shù)量7只，凈融資額400億元。近期凈融資速度再度減慢，繼續(xù)關(guān)注財(cái)政政策和國債發(fā)行對(duì)流動(dòng)性和債市的影響。消息面上看，央行日內(nèi)公開市場操作小幅凈投放40億元流動(dòng)性，短端資金成本仍處于低位附近。其他方面消息變動(dòng)不大。繼續(xù)關(guān)注周中地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的可能性?？傮w上看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，供需全面改善，通縮風(fēng)險(xiǎn)解除。宏觀政策則延續(xù)原有節(jié)奏。海外方面，全球經(jīng)濟(jì)暫未受到明顯影響，但通脹明顯加速。美國聯(lián)邦基金利率期貨隱含年內(nèi)降息概率小幅上升至略超50%。美債收益率和美元指數(shù)延續(xù)短期震蕩走勢。人民幣匯率刷新近期高點(diǎn)后小總體轉(zhuǎn)向震蕩。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩暫無增量變動(dòng)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅下降。【市場邏輯】近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)利空為主，再通脹利空也不變。貨幣和財(cái)政政策無明顯增量影響，未來關(guān)注落地節(jié)奏和結(jié)構(gòu)性影響。海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增量影響有限，但后期仍需關(guān)注。匯率利多減弱。資金面利多暫時(shí)延續(xù)。債券凈供給暫無利空影響，需警惕發(fā)行量回升。長期來看，通縮緩和后名義增長速度反彈仍存在風(fēng)險(xiǎn)?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫妫趥谶B續(xù)震蕩反彈，已經(jīng)接近關(guān)鍵技術(shù)壓力位，尤其是長端品種，剩余多頭頭寸暫時(shí)繼續(xù)持有，注意控制倉位和風(fēng)險(xiǎn)。期現(xiàn)方面，各品種基差呈現(xiàn)全面下行態(tài)勢，IRR則有明顯回升，關(guān)注潛在交易機(jī)會(huì)，尤其是T?？缙诜矫?，TS和T次季-隔季合約價(jià)差均高于95%歷史無套利區(qū)間。曲線方面，期限利差延續(xù)近期下降走勢，暫時(shí)維持觀望，預(yù)計(jì)長期形態(tài)方向仍是走陡。TS壓力102.600-102.590，支撐102.353-102.355；TF壓力106.310-106.320，支撐105.578-105.582；T壓力108.750-108.800，支撐107.605-107.615；TL壓力113.38-113.50，支撐108.61-108.7。