>> 華金證券-春光集團(tuán)(301531)新股覆蓋研究-260422
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
大小： |
649KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙,戴箏箏 |
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投資要點(diǎn)
4月21日有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“春光集團(tuán)”詢價(jià)。
春光集團(tuán)（301531）：公司聚焦軟磁鐵氧體磁粉領(lǐng)域，并沿產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展磁心、電子元器件和電源產(chǎn)品。公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.30億元/10.77億元/11.54億元，YOY依次為-8.42%/15.81%/7.23%；歸母凈利潤(rùn)0.87億元/0.99億元/1.24億元，YOY依次為12.83%/13.62%/25.62%。根據(jù)公司預(yù)測(cè)，2026Q1營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.51%至22.08%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.21%至27.87%。
投資亮點(diǎn)：1、公司以實(shí)控人韓衛(wèi)東先生和總經(jīng)理宋興連先生為核心，搭建了行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的管理及技術(shù)團(tuán)隊(duì)。實(shí)控人兼董事長(zhǎng)韓衛(wèi)東先生自1999年至2007年負(fù)責(zé)國(guó)家級(jí)火炬項(xiàng)目高純氧化鐵的研發(fā)開發(fā)，曾為國(guó)家級(jí)領(lǐng)軍人才、正高級(jí)工程師；而總經(jīng)理宋興連先生同為國(guó)家級(jí)領(lǐng)軍人才、正高級(jí)工程師，以及全國(guó)磁性元件與鐵氧體材料標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)委員、《磁性材料及器件》編輯委員會(huì)委員，雙方均在磁性材料領(lǐng)域累積20余年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2、公司是國(guó)內(nèi)軟磁鐵氧體磁粉行業(yè)龍頭，2022-2024年銷量均位居國(guó)內(nèi)首位。公司發(fā)展歷史最早可追溯至2002年設(shè)立的春光磁業(yè)，其為春光集團(tuán)的前身。春光磁業(yè)主要產(chǎn)品覆蓋功率錳鋅軟磁鐵氧體和高磁導(dǎo)率錳鋅軟磁鐵氧體，曾為國(guó)內(nèi)第二大鐵氧體電子材料制造商，其中高磁導(dǎo)率鐵氧體電子材料全國(guó)規(guī)模最大、品種最全，國(guó)內(nèi)市占率達(dá)70%以上；2015年，春光磁電作為集團(tuán)內(nèi)軟磁鐵氧體磁粉業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體成立，并逐步承接了原春光磁業(yè)的業(yè)務(wù)、客戶資源及供應(yīng)鏈。依托近20年的深耕，公司成為了行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家能夠規(guī)?；?yīng)質(zhì)量穩(wěn)定、性能優(yōu)良的軟磁鐵氧體材料的生產(chǎn)廠商；中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)磁性材料分會(huì)出具的《證明》顯示，2022年至2024年公司軟磁鐵氧體磁粉的銷量（不含內(nèi)部銷售）分別為7.68萬噸、8.22萬噸及10.16萬噸，連續(xù)三年排名國(guó)內(nèi)第一，其中2024年市占率達(dá)12.80%。此外，據(jù)問詢函回復(fù)披露，公司擬通過募投項(xiàng)目新增磁粉產(chǎn)能7.5萬噸、已于2025年四季度開始投產(chǎn)，為長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定良好產(chǎn)能基礎(chǔ)。3、公司依托磁粉業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，構(gòu)建了“磁性材料-磁心元件-電子元器件-電源產(chǎn)品”的垂直產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式；其中，電源產(chǎn)品有望成為公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)極。公司積極圍繞軟磁鐵氧體材料實(shí)行全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，除從事軟磁鐵氧體磁粉的春光磁電外，還整合了從事軟磁鐵氧體磁心業(yè)務(wù)的凱通電子以及從事電子元器件業(yè)務(wù)的昱通新能源，并于2020年成立了從事電源業(yè)務(wù)的海英特，不斷推進(jìn)從磁性材料向下游應(yīng)用的有序延伸；目前，公司各產(chǎn)業(yè)板塊相輔相成，可系統(tǒng)提升產(chǎn)品性能與開發(fā)效率。其中，電源產(chǎn)品是公司近年來重點(diǎn)拓展的業(yè)務(wù)板塊：（1）在產(chǎn)品開發(fā)方面，公司70余款新型號(hào)產(chǎn)品已開發(fā)成功并實(shí)現(xiàn)銷售收入，2025年又推出了BMS相關(guān)產(chǎn)品、灌膠類產(chǎn)品以及功率約300W大功率產(chǎn)品，積極布局凈水設(shè)備、車載雷達(dá)、海外網(wǎng)絡(luò)通信、LED照明等新興應(yīng)用領(lǐng)域；（2）在客戶拓展方面，公司2025年開拓了4家預(yù)計(jì)年采購(gòu)較大（預(yù)計(jì)每家客戶對(duì)外采購(gòu)電源總額超過1億元）的客戶，其中3家已簽署正式合作協(xié)議、1家處于送樣驗(yàn)證階段；（3）而在配套產(chǎn)能方面，公司通過募投項(xiàng)目新增電源產(chǎn)能320萬個(gè)/年，計(jì)劃于2026年建成投產(chǎn)。2025年公司電源產(chǎn)品收入占比僅為2.34%、仍有較大成長(zhǎng)空間。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取橫店東磁、天通股份、新康達(dá)、冠優(yōu)達(dá)為春光集團(tuán)的可比上市公司。從上述可比公司來看，2024年可比上市公司的平均收入規(guī)模為55.98億元，平均PE-TTM（剔除異常值/算數(shù)平均）為17.26X，銷售毛利率為20.41%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模未及可比公司平均，但銷售毛利率處于同業(yè)中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示
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