>> 信達(dá)期貨-鋁早報(bào)：能源價(jià)格再次上漲，鋁價(jià)高位回落-260422
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
樓家豪,高天辰 |
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資訊：特朗普宣布延長(zhǎng)?；饡r(shí)間；美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人沃什表示將推動(dòng)政策全面改革；中東幾大鋁廠遇襲，產(chǎn)能恢復(fù)時(shí)間長(zhǎng)；幾內(nèi)亞擬限制鋁土礦出口供應(yīng)以支撐價(jià)格；3月美聯(lián)儲(chǔ)維持利率；特朗普提名沃什為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席；
盤面：
氧化鋁：截至4月21日收盤,氧化鋁主力合約AO2609收盤價(jià)為2826元/噸,較上一日+1.29%。持倉(cāng)量為270232手，較上一日-617手。
滬鋁：截至4月21日收盤，滬鋁主力合約AL2606收盤價(jià)為24900元/噸，較上一日-0.90%。持倉(cāng)量為332829手，較上一日-18977手。長(zhǎng)江有色現(xiàn)貨A00鋁報(bào)均價(jià)24660元/噸，較上一日-250元/噸，升貼水平均價(jià)為-140。
供給：
氧化鋁：礦端方面，由于海運(yùn)成本上升，海外CIF持續(xù)上漲，最新數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口礦出港量到港量維持高位。4.17數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)端數(shù)據(jù)增加，周度總產(chǎn)量+0.8至166.8萬(wàn)噸，開(kāi)工率+0.36%至76.83%，周度運(yùn)行產(chǎn)能+41至8699萬(wàn)噸。
電解鋁：供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)新疆、山東滿載運(yùn)行、內(nèi)蒙古及云南開(kāi)工率維持高位。政策約束下增量邊際遞減，噸鋁利潤(rùn)擴(kuò)張，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下供應(yīng)剛性特征凸顯。
需求：
氧化鋁：電解鋁產(chǎn)能增量有限，需求端對(duì)氧化鋁提振仍顯乏力。
電解鋁：鋁加工行業(yè)平均開(kāi)工率+0個(gè)百分點(diǎn)至64.7%，節(jié)后下游板塊逐漸恢復(fù)開(kāi)工，鋁箔、型材、板帶、線纜開(kāi)工率較上一周全面上行。
庫(kù)存：
氧化鋁：全國(guó)氧化鋁廠庫(kù)存+0.9萬(wàn)噸為121.2萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力較大。
電解鋁：4.20數(shù)據(jù)顯示，鋁錠庫(kù)存+3至145.3萬(wàn)噸，出庫(kù)量+1.42至11.52萬(wàn)噸；鋁棒庫(kù)存-0.2至29萬(wàn)噸，出庫(kù)量-0.5至4.9萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存仍在累庫(kù)。
結(jié)論：
氧化鋁：幾內(nèi)亞鋁土礦出口限制政策預(yù)期及高位海運(yùn)費(fèi)共同構(gòu)成較強(qiáng)的生產(chǎn)成本支撐，限制了下一步深跌的空間。但預(yù)計(jì)影響相對(duì)溫和，難以逆轉(zhuǎn)鋁土礦過(guò)剩格局，基本面壓力仍存。廣西新建產(chǎn)能將運(yùn)行，疊加檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端壓力將持續(xù)壓制價(jià)格，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注幾內(nèi)亞鋁土礦最終落地執(zhí)行力度和中東地緣局勢(shì)的后續(xù)擾動(dòng)。短期建議觀望，短線上漲或源于資金行為，持續(xù)性仍需確認(rèn)。
電解鋁：全球鋁市場(chǎng)從緊平衡轉(zhuǎn)向短缺預(yù)期，支撐鋁價(jià)。外盤走勢(shì)更強(qiáng)，而經(jīng)過(guò)補(bǔ)漲后，內(nèi)外價(jià)差已得到較大程度修復(fù)，之后繼續(xù)突破上行需要新的驅(qū)動(dòng)變量。目前看補(bǔ)漲邏輯或已基本走完，停火談判階段改善了風(fēng)險(xiǎn)偏好以及金融屬性驅(qū)動(dòng)，構(gòu)成一部分利多支撐，但局勢(shì)的反復(fù)是不確定因素。從中長(zhǎng)期看，當(dāng)前鋁價(jià)中樞上移的方向是確定的，以中長(zhǎng)期逢低布局為主要策略思路。
策略建議：氧化鋁觀望；滬鋁中長(zhǎng)期逢低布局
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期
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