>> 開源證券-水晶光電(002273)公司信息更新報告：業(yè)績穩(wěn)健增長，重塑三大成長曲線，AI光學蓄力啟航-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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| 769KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳,張威震 |
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業(yè)績穩(wěn)健增長，重塑三大成長曲線，AI光學蓄力啟航，維持“買入”評級
公司近期發(fā)布2025年和2026年一季度報告。（1）2025年，公司實現(xiàn)營收69.28億元，同比+10.37%；歸母凈利潤11.72億元，同比+13.84%；扣非歸母凈利潤10.44億元，同比+9.28%；銷售毛利率31.29%，同比+0.19pcts；銷售凈利率16.89%，同比+0.26pcts。（2）2026年第一季度，公司實現(xiàn)營收17.21億元，同比+16.08%，環(huán)比-4.68%；歸母凈利潤2.47億元，同比+11.69%，環(huán)比+30.44%；扣非歸母凈利潤2.27億元，同比+9.74%，環(huán)比+92.85%；毛利率29.47%，同比+1.53pcts，環(huán)比-0.52pcts；凈利率13.65%，同比-1.46pcts，環(huán)比+3.56pcts。（3）公司目標2026年收入實現(xiàn)10~30%同比增長，費用率預計低個位數(shù)增長，但研發(fā)投入將進一步提升，我們略下調(diào)2026/2027年盈利預測（歸母凈利潤原值為15.55/18.28億元），新增2028年盈利預測，預計2026/2027/2028年歸母凈利潤為14.09/17.31/20.16億元，當前股價對應(yīng)PE為32.6/26.6/22.8倍，維持“買入”評級。
消費電子：深耕光學、穩(wěn)健發(fā)展，深度參與大客戶光學創(chuàng)新項目研發(fā)落地
公司始終堅守光學主業(yè)，深耕行業(yè)十余載。消費電子作為核心主業(yè)，2025年實現(xiàn)營收58.92億元，同比+7.41%。其中，光學元器件板塊，微棱鏡模塊等核心產(chǎn)品保持高市占率，北美大客戶新產(chǎn)品涂布濾光片實現(xiàn)量產(chǎn)突破，進入份額提升周期。薄膜光學面板板塊穩(wěn)健增長，拓展無人機、智能穿戴及運動相機等場景的業(yè)務(wù)規(guī)模。半導體光學業(yè)務(wù)方面，通過打造晶圓級微納制造和先進封裝平臺，挖掘新應(yīng)用場景，推動公司未來業(yè)績持續(xù)增長。
車載光學：收入與毛利率雙增，海外客戶逐步放量，盈利水平有望持續(xù)提升
車載光學方面，公司圍繞智能駕駛與智能座艙兩大賽道布局。AR-HUD及核心元器件出貨量穩(wěn)步提升，HUD產(chǎn)品已作為Tier1直供整車廠，7米以上投影距離AR-HUD市占率達22.95%，穩(wěn)居行業(yè)第二。國內(nèi)市場，深化頭部車企高端車型合作；海外市場，推進歐洲知名車企認證。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品架構(gòu)，深化降本增效，為毛利率提升提供支撐。
前瞻布局AR光學與AI光學，竭力打造第二、第三曲線，打開長期空間
AR光學方面，以反射光波導為“一號工程”打通關(guān)鍵工藝并搭建試制線，構(gòu)建傳感、光波導及光機、晶圓基板三大產(chǎn)品序列，筑牢全球核心卡位；AI光學方面，公司緊抓AI基建浪潮，推動產(chǎn)品向信息傳輸與存儲全鏈條延伸，聚焦數(shù)據(jù)中心、光通訊與泛機器人等場景，深化與龍頭企業(yè)的協(xié)同，構(gòu)筑長期發(fā)展新引擎。
風險提示：宏觀政策風險；下游需求不及預期風險；新品研發(fā)不及預期風險。
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