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事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。25年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.67億元，yoy8.43%；歸母凈利潤(rùn)1.62億元，同比20.52%，扣非凈利潤(rùn)0.84億元，yoy181.42%。26Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.59億元，yoy20.06%；歸母凈利潤(rùn)0.42億元，yoy147.04%；扣非凈利潤(rùn)0.31億元，yoy1156.95%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　【營(yíng)收端】2025年連續(xù)及超快激光器快速增長(zhǎng)。其中：1）連續(xù)光纖激光器營(yíng)收28.39億元，yoy12.38%；2）脈沖光纖激光器營(yíng)收3.29億元，yoy-18.12%；3）超快激光器營(yíng)收0.95億元，yoy35.24%；4）特種光纖營(yíng)收0.74億元，yoy3.96%。從銷量端看，2025年，公司激光器整機(jī)銷量達(dá)18.60萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.47%，其中萬瓦以上激光器銷量8,561臺(tái)，同比增幅26%，核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，手持焊出貨51,920臺(tái)，同比增長(zhǎng)66.22%，焊接市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升。
　　持續(xù)提升六大類激光器核心技術(shù)，拓展N種應(yīng)用技術(shù)。1）激光安防市場(chǎng)陣地戰(zhàn)，持續(xù)推出低成本、高效率的低空反無產(chǎn)品，加快布局相關(guān)領(lǐng)域，搶占市場(chǎng)發(fā)展先機(jī)；2）激光制造市場(chǎng)陣地戰(zhàn)，在高端制造激光應(yīng)用市場(chǎng)加速增材制造、航空航天、精密加工、清洗等新興領(lǐng)域進(jìn)口替代，開拓激光解決方案新增長(zhǎng)曲線；3）激光民生市場(chǎng)陣地戰(zhàn)，消費(fèi)類激光雕刻、3D打印市場(chǎng)，貼近客戶需求，研制更小巧，更高性價(jià)比產(chǎn)品，逐步擴(kuò)大頭部客戶的份額；4）對(duì)于醫(yī)療領(lǐng)域，加快相關(guān)資質(zhì)認(rèn)證，筑牢技術(shù)壁壘；5）激光冷加工市場(chǎng)陣地戰(zhàn)，深耕半導(dǎo)體、新能源、顯示面板三大核心領(lǐng)域，建立大客戶專項(xiàng)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，推動(dòng)超快激光器向更高功率、更窄脈寬發(fā)展，提升加工精度；6）海外市場(chǎng)陣地戰(zhàn)，以高功率、超快、定制化產(chǎn)品為核心，聚焦新能源、汽車制造等場(chǎng)景，區(qū)域?qū)嵤┎町惢呗浴?br>　　垂直一體化構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，加速完善產(chǎn)能配套。繼續(xù)突破引領(lǐng)芯片、光纖、泵浦源、器件的行業(yè)先進(jìn)技術(shù)，重點(diǎn)突破泵浦源芯片與種子光源芯片，保障供應(yīng)鏈安全并形成獨(dú)立競(jìng)爭(zhēng)力；拓展控制系統(tǒng)、加工頭核心技術(shù)、AI智能技術(shù)等，形成行業(yè)領(lǐng)先的一站式解決方案。同時(shí)，推進(jìn)光纖激光器產(chǎn)研能力提升項(xiàng)目一期建設(shè)，完成特種光源產(chǎn)業(yè)化、中試等基地建設(shè)；推動(dòng)智慧光子產(chǎn)能擴(kuò)充及黃石智慧激光產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，開展睿芯特種光纖數(shù)字化生產(chǎn)線二期立項(xiàng)。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：維持26-27年盈利預(yù)測(cè)，新增28年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)26-28年歸母凈利潤(rùn)分別為2.55、3.42、4.68億元，對(duì)應(yīng)PE分別為80、60、44X?？紤]到公司為國(guó)內(nèi)光纖激光器領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，在出口+精密制造+特種領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)公司收入及利潤(rùn)將保持中高速增長(zhǎng)，盈利能力將迎來顯著改善。因此，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：激光行業(yè)景氣放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。