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油脂:油脂高位震蕩
　　蛋白粕:資金與產(chǎn)業(yè)博弈，盤面高位波動(dòng)加劇
　　玉米:盤面缺乏指引，繼續(xù)震蕩運(yùn)行
　　生豬:二育少量入場，豬價(jià)暫獲支撐
　　天然橡膠:前高壓力有效，盤面沖高回落
　　合成橡膠:區(qū)間震蕩行情
　　棉花:棉花增倉上漲，關(guān)注政策動(dòng)態(tài)
　　白糖:廣西即將收榨，糖價(jià)短期震蕩
　　紙漿:弱勢依舊
　　雙膠紙:區(qū)間震蕩原木:窄幅震蕩
　　摘要
　　【異動(dòng)品種】
　　生豬觀點(diǎn):二育少量入場，豬價(jià)暫獲支撐
　　主要邏輯:(1）供應(yīng):短期，涌益監(jiān)測4月上旬養(yǎng)殖企業(yè)出欄進(jìn)度偏快，月末集團(tuán)場出欄有縮量，供應(yīng)小幅收縮。中期，2026年1月~3月鋼聯(lián)樣本點(diǎn)仔豬出生數(shù)量持續(xù)增長，按照六個(gè)月育肥周期推算，二、三季度生豬出欄仍有增量壓力。長期，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2025年7~12月全國能繁母豬存欄環(huán)降，行業(yè)開始去產(chǎn)能;但是2026年1月養(yǎng)殖恢復(fù)盈利，阻礙減產(chǎn)進(jìn)程，1月鋼聯(lián)、涌益樣本點(diǎn)能繁母豬存欄量出現(xiàn)增長;2月以來養(yǎng)殖利潤重新開始虧損，3月鋼聯(lián)、涌益樣本點(diǎn)能繁母豬存欄量環(huán)比均下降，產(chǎn)能重新開始去化。但是當(dāng)前淘汰母豬相對價(jià)格仍偏高，去化節(jié)奏并不快，減產(chǎn)效果有待繼續(xù)跟蹤。(2）需求:五一消費(fèi)臨近，需求存在階段好轉(zhuǎn)的預(yù)期。(3）庫存:生豬均重下降，凍品庫存增至高位。(4）節(jié)奏:短期來看，近期集團(tuán)場縮量，五一節(jié)前消費(fèi)預(yù)期支撐，豬價(jià)暫時(shí)止跌。中期來看，2025年上半年母豬存欄依舊高位，且MSY的提高導(dǎo)致2026年1~3月的仔豬出生數(shù)量較多，按照六個(gè)月的育肥周期推算，預(yù)計(jì)二、三季度的商品豬出欄壓力均較高，下行周期仍在繼續(xù)。長期來看，據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測，2025年下半年全國母豬存欄量減少，結(jié)合考慮今年母豬單產(chǎn)提升的影響，我們預(yù)計(jì)2026年四季度生豬出欄量有望開始下降，周期重新溫和上行。
　　展望:震蕩偏弱。反彈驅(qū)動(dòng)因素難持續(xù)，中期生豬供應(yīng)壓力仍存。產(chǎn)業(yè)端建議關(guān)注逢高做空的套保機(jī)會(huì)。綜合考慮產(chǎn)能去化和單產(chǎn)MSY的提升，豬周期拐點(diǎn)預(yù)計(jì)推遲至四季度出現(xiàn)，目前去產(chǎn)能幅度不高，遠(yuǎn)月新周期預(yù)計(jì)節(jié)奏較溫和。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:出欄節(jié)奏、疫情、政策。