久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2026年4月22日，旗濱集團(tuán)發(fā)布2025年年報(bào)及2026一季報(bào)，2025年公司營(yíng)收157.37億元同增0.56%；歸母凈利潤(rùn)6.19億元同增61.81%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.03億元同降64.30%分紅比率51.62%。1Q2026公司營(yíng)收35.68億元同增2.41%；歸母凈利潤(rùn)0.13億元同降97.21%，扣非后歸母凈利潤(rùn)-0.54億元同降1653.22%。
　　行業(yè)需求疲軟價(jià)格下行，26Q1業(yè)績(jī)承壓：1）浮法業(yè)務(wù)：2025年竣工同比降16.91%，受此拖累2025年玻璃價(jià)格同比降21.31%，2025年公司浮法業(yè)務(wù)收入同降14%；進(jìn)入2026年第一季度，玻璃價(jià)格同降13.26%。2）光伏業(yè)務(wù)：2025年公司依托海外產(chǎn)能和新產(chǎn)線投產(chǎn)下，銷(xiāo)量同增31%，拉動(dòng)光伏業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)21%。綜合來(lái)看，雖然公司生產(chǎn)成本有所下滑，但價(jià)格主導(dǎo)利潤(rùn)，25年及26Q1扣非利潤(rùn)均同比下滑。
　　價(jià)格影響利潤(rùn)率，行業(yè)盈利年內(nèi)或現(xiàn)拐點(diǎn)：2025公司毛利率同降2.40pct；扣非凈利率同降1.19pct。費(fèi)用率方面，2025全年公司期間費(fèi)用率9.96%同降2.20pct；1Q2026公司期間費(fèi)用率13.59%同增1.04pct。玻璃行業(yè)在去年年末基本面到了全行業(yè)虧損的狀態(tài)，在此背景下供給端出現(xiàn)產(chǎn)能自發(fā)減少，行業(yè)日熔量從2021年底的最高17.7萬(wàn)噸下降至目前14.5萬(wàn)噸，加之環(huán)保政策推動(dòng)產(chǎn)線升級(jí)，行業(yè)今年或出現(xiàn)需求下行速度小于供給下行速度，帶動(dòng)噸盈利回暖。
　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為2.16/5.20/9.29億元，同變-65%/140%/79%，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為84x/35x/20x。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期下滑、成本超預(yù)期上漲。